5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周(z2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案hōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的(de)构成央国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是(shì)过度2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案反应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半(bàn)导体一(yī)季报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业(yè)近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命(mìng)经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智(zhì)联(lián)层面的(de)延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等(děng)方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体设(shè)备材(cái)料(liào)国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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