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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步(bù)提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和(hé)地区的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需(xū)同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹<黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗/p>

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预(yù)估(gū)下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘(黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加(jiā)的利空(kōng)因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五(wǔ)公布(bù)的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来(lái)西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易(yì)商预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多(duō)是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于(y黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗ú)大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了(le)激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内(nèi)是固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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