周一(yī)的(de)股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性(xìng)操作(zuò)模式(shì)，在股(gǔ)市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流(liú)入(rù)，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金(jīn)看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍(réng)在低位，多家机(jī)构(gòu)仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市(shì)大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金(jīn)也(yě)位居前列(燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗liè)。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行(xíng)的(de)半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一(yī)位公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复(fù)苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢(huī)复(fù)疲软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出(chū)更(gèng)多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资(zī)金可能(néng)更(gèng)青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构(gòu)分析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作热(rè)度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关注数字化(huà)对生产力的(de)提(tí)升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权(qu燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗án)重股高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈(yì)资金(jīn)出现分(fēn)歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引领(lǐng)低估(gū)值(zhí)央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景下，部(bù)分企(qǐ)业因为自身经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金(jīn)融当前(qián)估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低(dī)水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流(liú)出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以(yǐ)及部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单(dān)日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带(dài)一(yī)路(lù)”板块前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体机会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银基(jī)金评价(jià)净流出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季(jì)度显著改善，差异(yì)化(huà)最低(dī)结(jié)算备付金(jīn)缴纳(nà)比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行(xíng)业(yè)景气(qì)度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报净(jìng)利润超预期(qī)，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实(燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗shí)现了一(yī)定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电力(lì)消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革(gé)的(de)持续(xù)推进下(xià)，电(diàn)价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市场和(hé)辅(fǔ)助服务市(shì)场(chǎng)机(jī)制有(yǒu)望持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价(jià)等机制或有(yǒu)望出台。

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