财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议(yì)是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却(què)获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强(qiáng)往往(wǎng)预示着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持(chí)续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银(yín)行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行股cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的(de)压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jcac2制取c2h2，cac2形成过程电子式ī)金量化及衍生品投(tóu)资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的(de)利润(rùn)增速(sù)，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情(qíng)的(de)结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大(dà)金融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市(shì)场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块本次(cì)表(biǎo)现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多、今年(nián)行情(qíng)结构(gòu)差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析。

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