北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但不(bù)断下(xià)降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和(hé)企(qǐ)夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预(yù)期(qī)或在(zài)短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍市(shì)场偏强运(yùn)行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国(guó)银(yín)行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不断上(shàng)升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余(yú)投资者购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基(jī)点在(zài)议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继(jì)续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美(měi)联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官(guān)员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底会对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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