随(suí)着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的权益(yì)基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季(jì)度均重点配置华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金数量则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被错杀的(de)个(gè)股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前(qián)三则(zé)被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基金(jīn)增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金增持前三依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于数字(zì)经济政策的(de)提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续(xù)超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定(dìng)的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)全年市场的(de)主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年(nián)股票市(shì)场的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的(de)基金(jīn)和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行业(yè)基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适(shì)度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类(lèi)资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配(pèi)置(zhì)主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国产替代的(de)科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度(dù)过(guò)，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内(nèi)重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的(de)潜在超(chāo)预期(qī)机(jī)会。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的(de)部(bù)分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的(de)空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪(xù)的(de)过热(rè)持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持续(xù)关(guān)注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的(de)下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。结构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具(jù)备长期投资价(jià)值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的(de)空间。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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