在股市(shì)高点成立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司(sī)要(yào)更加前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局(jú)和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一(yī)年定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合(hé)同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)两年来身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性亏损超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金大多成立于2020年下半年(nián)，身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基(jī)金发(fā)行相对容(róng)易，而且规(guī)模(mó)也容(róng)易(yì)做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去(qù)做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投资者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市(shì)就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来的(de)灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规(guī)模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投资(zī)分布(bù)，也(yě)可(kě)能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一定(dìng)的(de)超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金(jīn)也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金发(fā)行时，一是(shì)要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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