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　　· 概 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济形(xíng)势和(hé)经济工作。今年以来(lái)，经济增长(zhǎng)好于预期。不(bù)过当(dāng)前经济恢复性好转，内生动力(lì)还不(bù)强，需(xū)求仍然不足。所以，稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)基调延续，短(duǎn)期政策(cè)不(bù)太可能转向(xiàng)收(shōu)紧，但是面对高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展要求，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩(kuò)大(dà)需求主要(yào)依靠自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资(zī)。此外，产业政策方面强(qiáng)调(diào)“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然(rán)是重(zhòng)点任务。整体看，二季度(dù)经济(jì)修复速度或将(jiāng)放(fàng)缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经济增(zēng)长好(hǎo)于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势”。从一季度(dù)公布的数据看(kàn)，确实好(hǎo)于(yú)去(qù)年(nián)四季度时的(de)预期。但(dàn)随后会议也提到(dào)“经济运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”。这也使得经(jīng)济转型升级面临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明显改善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近的(de)增速，还有较(jiào)大(dà)的差距。所(suǒ)以(yǐ)，经济仍需政策(cè)呵护(hù)。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就业压(yā)力仍然存(cún)在，我们认为政策(cè)短期不会转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当前(qián)经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没增(zēng)量刺激(jī)

　　面(miàn)对高质量的发(fā)展要求，会议强调经济(jì)要实(shí)现“质(zhì)的有(yǒu)效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工(gōng)作会议(yì)精神(shén)一(yī)致。这(zhè)也意味着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方(fāng)式，而(ér)是统(tǒng)筹推动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方(fāng)式，会议要(yào)求“把发挥(huī)政(zhèng)策(cè)效力(lì)和激发经营主体活力结(jié)合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶(jiē)段更(gèng)多通(tōng)过激发市场化的(de)力量(liàng)去推动经济修(xiū)复，通过改革开放的方式(shì)激(jī)发(fā)高质(zhì)量(liàng)的增长。所(suǒ)以(yǐ)会议指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有制企业公(gōng)平竞争、共同发展的法律法规障碍(ài)和(hé)隐性壁垒(lěi)。各类企业都(dōu)要依法合规(guī)经(jīng)营。要下决心(xīn)从根本上解(jiě)决(jué)企(qǐ)业账款(kuǎn)拖欠问题。总(zǒng)体而言(yán)，政策(cè)刺激空间(jiān)有限，主要还是以提振信(xìn)心和预期、激发活力为主要手段，让(ràng)经济自发(fā)的内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资

　　会议(yì)提出，积极的财政政策要“加力(lì)提效”，稳(wěn)健的货币政策(cè)要“精准有力”，延续了去年12月会(huì)议的(de)表述(shù)。对于政策的要求，本(běn)次会(huì)议强调(diào)“形成扩大(dà)需求的合力”，而去(qù)年12月(yuè)会议的相关表述是(shì)“加强各(gè)类政策协调配合”，这说明扩大需求是(shì)未来的(de)政策重心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠(qú)道增加(jiā)城乡居民收入，改善消费环境(jìng)，促进文(wén)化旅(lǚ)游等(děng)服务消费”。提高消费(fèi)，主要还是(shì)靠(kào)居民劳动(dòng)收(shōu)入的自然修(xiū)复。另(lìng)一方面，主(zhǔ)动(dòng)稳定(dìng)投资。尤(yóu)其是基建投(tóu)资，是政府(fǔ)主动稳增长的重(zhòng)点。会议(yì)提到，在(zài)超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外(wài)商投资放在(zài)更加(jiā)重要(yào)的位置，稳住(zhù)外贸外(wài)资基本盘(pán)。要支持有条(tiáo)件的自(zì)贸试(shì)验区和自(zì)由贸(mào)易港对(duì)接国际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展(zhǎn)：看(kàn)重实(shí)体经济(jì)

　　会(huì)议强调，加快建(jiàn)设(shè)现代(dài)化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是，产业(yè)政策的重点是“实(shí)体经(jīng)济”，这里的(de)实体经济并不(bù)是整个(gè)GDP，而(ér)云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济(jì)”相对(duì)应的(de)。

　　会议明确(què)“要夯实科技自立(lì)自强根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要(yào)巩固和扩(kuò)大新能(néng)源汽车发展优势，加快推(tuī)进充电桩、储能等设施建设和配套(tào)电网改造(zào)”。会(huì)议指(zhǐ)出“要重视通用人工智(zhì)能(néng)发展，营造创新生(shēng)态”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到一(yī)定程度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在(zài)互联网领(lǐng)域，要(yào)推动平台企业规范健(jiàn)康发展(zhǎn)，鼓励(lì)头部平(píng)台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化险工作”；再(zài)次强调(diào)房住不(bù)炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房(fáng)地产(chǎn)产业链、中小金融机构的(de)风险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方(fāng)债务的(de)风(fēng)险(xiǎn)也需要(yào)化解。所以今年和(hé)去(qù)年最(zuì)大的不同是疫情(qíng)影响减(jiǎn)弱，其云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖他方面的经济(jì)问(wèn)题(tí)依(yī)然(rán)是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速度或(huò)将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制(zhì)。

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