随着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多(duō)的权(quán)益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代(dài)融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个(gè)季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续(xù)第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等(děng)基(jī)金将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选作(zuò)为(wèi)前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则(zé)相比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来(lái)收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三(sān)“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被(bèi)易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前(qián)三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三(sān)依次(cì)为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季(jì)度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益(yì)仓位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在(zài)一季报(bào)中表示，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参(cān)与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益(yì)部分(fēn)依然(rán)保持(chí)略(lüè)超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度(dù)已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)，富国信用(yòng)债、万(wàn)家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有(yǒu)一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基(jī)金和股票，未来计(jì)划(huà)视(shì)相(xiāng孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理)关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票(piào)市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值(zhí)策略的(de)基金的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几(jǐ)年的(de)大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期(qī)大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权(quán)益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在(zài)哪些(xiē)风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报中(zhōng)提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估(gū)值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关(guān)注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动下的部(bù)分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦(jǐn)程积(jī)极成(chéng)长养老(lǎo)目(mù)标五年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均(jūn)在具(jù)备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的(de)过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的(de)复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面(miàn)改善(shàn)的(de)诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机(jī)会孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博(bó)斐表示(shì)，未来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较(jiào)于去年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破(pò)，有可能(néng)打开科(kē)技板块(kuài)的成长空间。

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