尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万(wàn)得全A的(de)表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露(lù)结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服(fú)务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量(liàng)与价(jià)，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业(y宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府è)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备(bèi)打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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