A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着(zhe)国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本(běn)市(shì)场市数学中e等于多少，高中数学中e等于多少值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发(fā)出(chū)了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策持续(xù)推进(jìn)的(de)数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工(gōng)智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动的(de)新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太(tài)好。本(běn)次(cì)中国移(yí)动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通(t数学中e等于多少，高中数学中e等于多少ōng)信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年公(gōng)司(sī)数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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