近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正(zhèng)式(shì)进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体qī)货(huò)的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交易(yì)需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色终端(duān)需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其(qí)间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期(qī)价的(de)反弹(dàn)给出升水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利(lì)需(xū)求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但(dàn)短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落(luò)地(dì)的(de)概(gài)率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别(bié)而(ér)存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的(de)压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较(jiào)低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企(qǐ)也处(chù)于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的(de)背景下(xià)，焦炭丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)，这也使(shǐ)得继(jì)续(xù)杀估(gū)值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将(jiāng)会向(xiàng)原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期(qī)如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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