2022年(nián)是国内实(shí)施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新能源(yuán)的(de)重点领域(yù)，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和行业高成(chéng)长性背景下，上市(shì)企业产量不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营(yíng)收、归母净利(lì)润不断(duàn)增长，但行业内(nèi)上(shàng)中下游板块的盈利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上市公司研究院的(de)数据显示，光伏设(shè)备产(chǎn)业(yè)链盈利(lì)参差不齐。光伏设备行业(yè)主(zhǔ)要(yào)分为5大板块，分别(bié)是上游的硅料(liào)硅片生产加工板块(kuài)，中(zhōng)下(xià)游的(de)光(guāng)伏(fú)加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏电池组件(jiàn)。利润(rùn)结构整体呈现金(jīn)字塔结构，上游板块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家相关企业净(jìng)增长(zhǎng)的利(lì)润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企(qǐ)业总体(tǐ)利润贡(gòng)献(xiàn)度小，且(qiě)毛(máo)利率不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下(xià)行预期(qī)增加，结合对(duì)企业(yè)经营数据变(biàn)化(huà)的分析，可以(yǐ)看出：光伏设备的上(shàng)游(yóu)将迎来降价(jià)与去(qù)库存阶段，这对(duì)于中下(xià)游企业来(lái)说意味着原材料成(chéng)本得到控制，利(lì)于企业经营能力(lì)提升(shēng)。

　　归母(mǔ)净利(lì)润突破千亿，八成企业利(lì)润增长

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战略”背景下，作为(wèi)清洁能源(yuán)重(zhòng)要方向(xiàng)的光伏设备，市场加大对上市公司的扶(fú)持(chí)力度。金融界上市(shì)公司研究院统计发现，行业中48家上市(shì)公(gōng)司，有33家(jiā)2022年获得的政(zhèng)府补助较2021年增加(jiā)；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持(chí)背(bèi)后(hòu)，与之同步的是上市(shì)企业经营规(guī)模不断扩大，利润增速可观。产量方面来看(kàn)，根据(jù)国家能源局数据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面(miàn)来看，2018年光伏(fú)设(shè)备行业实现(xiàn)归母(mǔ)净利(lì)润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净(jìng)利润增速达到162.11％，增(zēng)速在(zài)200％以上、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别为8家(jiā)、12家和19家(jiā)。仅(jǐn)有福斯特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司在(zài)去年电池片环节(jié)尤其是大尺寸电(diàn)池处于供不应(yīng)求的状(zhuàng)态，年内累计(jì)实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业归母净利(lì)润增速居(jū)前的企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛利(lì)率2年增(zēng)长20个(gè)百分点，3家企业净利(lì)润贡献(xiàn)过半(bàn)

　　光伏设备行业(yè)整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分(fēn)析(xī)发现，上(shàng)中下游呈(chéng)现的(de)结果参差不齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受到(dào)光伏产业的红(hóng)利，行业有竞争壁(bì)垒，参与厂(chǎng)商较(jiào)少，企业毛利率较高；而中(zhōng)下(xià)游(yóu)多数(shù)板(bǎn)块毛利率不及行业平均。

　　数据显示(shì)，上游的(de)硅料硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛利(lì)率第(dì)2低，仅(jǐn)高过光伏电池(chí)组件(jiàn)。但2022年板块毛利率(lǜ)上(shàng)涨至(zhì)43.61％，成为光伏设备行(xíng)业毛(máo)利率最(zuì)高的(de)板块。

　　硅料硅片板块毛利率(lǜ)较(jiào)快提升，首先是(shì)源于供不应求(qiú)背景下的涨(zhǎng)价。作为光伏(fú)设备行(xíng)业的原材(cái)料(liào)方(fāng)，硅料硅片板(bǎn)块可(kě)以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大(dà)，但从2020年以来(lái)的(de)数据来看(kàn)，硅片(piàn)价格(gé)依(yī)然处于高位。特别是上半(bàn)年(nián)硅片价格持(chí)续高(gāo)位(wèi)运行(xíng)，硅(guī)片需求端(duān)旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提(tí)前(qián)完(wán)成备货。

　　上(shàng)游(yóu)的头部(bù)企业代表之(zhī)一通威股份，曾在2022年报中提及量价双(shuāng)升，指出受益于多(duō)晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒高，深耕该领域的企(qǐ)业容易形成规模(mó)效应。这一(yī)板(bǎn)块仅有3家上(shàng)市(shì)公(gōng)司，不容易形成恶(è)性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆(bào)发式增(zēng)长，平均归母(mǔ)净利润(rùn)增速为172％，特(tè)别是大全能源2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，48家光伏设备(bèi)行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片企业(yè)归母净利(lì)润就(jiù)增长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年(nián)总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家(jiā)硅(guī)料硅片(piàn)企(qǐ)业经(jīng)营情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中游(yóu)两(liǎng)大板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅(fǔ)材等领域参与厂商较多(duō)，企业间(jiān)竞争(zhēng)激(jī)烈。整体而言，光伏(fú)设备中下游(yóu)板块2022年毛利(lì)率(lǜ)呈(chéng)现下(xià)行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而影响公司(s一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克ī)盈利情况。上游硅料(liào)硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企(qǐ)业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半(bàn)。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数据来看，中(zhōng)下游(yóu)一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克领域的光伏加工设(shè)备和(hé)逆变器(qì)毛利率(lǜ)3年来基本(běn)持平，而(ér)光伏辅材(cái)和光伏电池(chí)组件毛(máo)利率下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电(diàn)池组件成为毛(máo)利率最低的(de)板块。

　　表格：光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)不(bù)同板块的毛利率情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市(shì)公司，平均毛利(lì)率为(wèi)11.76％，属于沪深300的头部企业隆(lóng)基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电毛利率(lǜ)不足(zú)10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖18家企业，企业数(shù)量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐年下滑(huá)，2022年(nián)平(píng)均毛(máo)利率为16.85％。其(qí)中，由于原(yuán)材料涨价(jià)等因素影响(xiǎng)，福莱特(tè)的主业(yè)光伏玻璃(lí)毛利率下降(jiàng)12.39个百分点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变(biàn)器(qì)板块有6家企业，数量相(xiāng)对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利(lì)率在该(gāi)板块(kuài)第(dì)一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆(nì)变器板块(kuài)的绝对龙(lóng)头，阳(yáng)光电源2022年毛(máo)利率为(wèi)24.55％，提(tí)升2个(gè)百分点以上。公司(sī)去年逆变器全球出货量(liàng)达77GW，逆(nì)变(biàn)设备全球(qiú)累计(jì)装机量已突(tū)破340GW，逆变器在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢，中下游盈(yíng)利能力有(yǒu)望改(gǎi)善

　　光伏设备行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游(yóu)“内卷”是(shì)行业写照(zhào)，而自2022下半年硅料硅片价格自高(gāo)位走出下行趋势，行业格局将发(fā)生怎样的改(gǎi)变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段高点，多数硅片(piàn)价格(gé)下跌幅度超(chāo)过30％。根据中国(guó)有(yǒu)色金属工业协会硅业分会公(gōng)布(bù)的最新数(shù)据，5月11日(rì)当(dāng)周M10单晶(jīng)硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数(shù)据也可(kě)看出硅片价(jià)格(gé)下跌对上游公(gōng)司盈(yíng)利(lì)的影响。今年一季度(dù)，大全(quán)能源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中(zhōng)环相比(bǐ)2022年同期(qī)增长(zhǎng)动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存货(huò)周转率数(shù)据发现，无论(lùn)是环比(bǐ)还是同比，相(xiāng)较而言(yán)都有明显下行趋势(shì)，说明当前有库存积(jī)压风险。以大(dà)全能源(yuán)为例(lì)，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率变化趋(qū)势

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　专业人士认为，上(shàng)游硅料(liào)硅片(piàn)面临短(duǎn)期(qī)供过于求的局面，在清理库存(cún)的阶段下，硅片(piàn)价格还有进一步下行空(kōng)间。这对于光(guāng)伏电池(chí)组件(jiàn)、光伏加工设备等对中下游板块，将能(néng)较好控制(zhì)原(yuán)材料成本，对提升毛利(lì)率(lǜ)、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克