在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基(jī)金的(de)整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基(jī太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋ne-height: 24px;'>太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋)金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家(jiā)基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日(rì)的(de)申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多(duō)收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能(néng)有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放的(de)定期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发(fā)行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基(jī)金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵活性限制很可(kě)能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的(de)管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获(huò)取超额收益(yì)影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模(mó)控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个(gè)赛道，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资者的(de)投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市(shì)场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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