5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多家(jiā)头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国(guó)企对(duì)资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门字化的(de)长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数(shù)字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的(de)公司处(chù)于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革(gé)命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半导体设(shè)备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上(shàng)，美国对(duì)中国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的(de)过(guò)程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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