北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级(jí)宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农(nóng)数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据(jù)相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶(è)化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次(cì)加息(xī)落(luò)地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境(jìng)到(dào)底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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