北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答(dá)了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多(duō)小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我(wǒ)们(men)的所有(yǒu)权(quán)提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不在(zài)于(yú)是(shì)否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对(duì)了方(fāng)向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经(jīng)营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一(yī)个(gè)（经(jīng)营）非常(cháng)困难(nán)的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到(dào)了(le)微软对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他(tā)们(men)已(yǐ)经(jīng)做得非常出(chū)色了(le)，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国(guó)有关部(bù)门(mén)积(jī)极地(dì)进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表他们最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就(jiù)能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过(guò)了能(néng)源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预(yù)测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速(sù)买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人(rén)想要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他(tā)的(de)智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一(yī)段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代很多领域(yù)的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令(lìng)人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在(zài)不(bù)断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境(jìng)方面的问题(tí)。从传(chuán)统(tǒng)能(néng)源向新(xīn)能源的转变，我们(men)在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能够在(zài)全(quán)国的每一(yī)个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划进行整合。我们(men)也将(jiāng)我们的目(mù)标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的(de)规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来(lái)的(de)情(qíng)况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是(shì)在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联(lián)储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩(hái)子和其他人(rén)，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环(huán)境会(huì)变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它(tā)需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目(mù)前(qián)的情况下，可(kě)能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人(rén)们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性(xìng)事(shì)情，银行可能(néng)是一个非常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)元(yuán)是(shì)储备货币(bì)，我看不到(dào)任何其他货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数(shù)额的(de)货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完(wán)全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我(wǒ)们(men)看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的多(duō)很多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一(yī)季(jì)度业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关(guān)注(zhù)这一(yī)团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于(yú)在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗)尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在(zà情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗i)回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作(zuò)出错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司(sī)面(miàn)临被卖(mài)掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利(lì)润和长期防御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的(de)是，在(zài)奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为(wèi)了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们(men)是(shì)一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本还是(shì)会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在(zài)相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回(huí)购将同(tóng)时对股东(dōng)和公(gōng)司自(zì)身的运(yùn)营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问(wèn)题(tí)时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存(cún)在各(gè)自的(de)问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们(men)的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有(yǒu)些人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单，比如(rú)花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要(yào)更(gèng)多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄(è)姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的(de)工作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的(de)排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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