昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门(mén)会议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就(jiù)突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判(pàn)处于(yú)历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不(bù)知(zhī)道(dào)双方是否会在周五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出(chū)后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可(kě)能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源于银(yín)行业危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧导致经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)，美(měi)联储可(kě)能不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌(diē)幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年(nián)期美(měi)债收益(yì)率迅速(sù)远离(lí)他讲话(huà)前所创的(de)两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的(de)3月末(mò)以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)暂停(tíng)拖累三大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后(hòu)继(jì)续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻止拜(bài)登推(tuī)动的增加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国财政部现金余额(é)截至5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币(bì)政策(cè)观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场(chǎng)关注他提供的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济(jì)保(bǎo)持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾(qīng)向(xiàng)于(yú)支持6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且银行业(yè)危机导致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那么高的(de)水平(píng)就能(néng)成功打压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策(cè)方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力观(guān)察更多数据和(hé)未来前(qián)景的演变，然后再(zài)决(jué)定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威(wēi)尔也强调(diào)季度经济预测的准确(què)度(dù)通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的不确(què)定(dìng)性”，历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政(zhèng)策应进一步收紧(jǐn)多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃(lí)、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南(nán)华研究院能(néng)化分(fēn)析(xī)师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较大(dà)的主要(yào)原因在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺(cì)激，使得盘(pán)面(miàn)出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可(kě)见下游的(de)持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关(guān)系也(yě)存(cún)在(zài)一(yī)定(dìng)的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中下(xià)游的(de)备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然(rán)碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来(lái)看，原片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)不及预期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能(néng)带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋(qū)势(shì)预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的(de)则是中下(xià)游的备货(huò)意愿何时能(néng)够起来：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供(gōng)需上(shàng)有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金(jīn)离场或(huò)使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注(zhù)两个指标(biāo)：一(yī)是基差不再(zài)是以现货下(xià)跌(diē)方式来修复(fù)；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判(pàn)断是否(fǒu)维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施(shī)工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产施(shī)工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的需(xū)求量(liàng)将抬升(shēng)，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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