昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周(zhōu)五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传(chuán)出后，三(sān)大(dà)美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的(de)鸽(gē)派(pài)信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的(de)利率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危机(jī)的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到(dào)原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感(gǎn)的(de)两年期(qī)美债收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两个月来高(gāo)位，一(yī)度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱(ài)奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不(bù)了任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国财(cái)政部现金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供(gōng)的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不(bù)加息，而且银(yín)行(xíng)业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可(kě)能无需（继(jì)续）加息(xī)至(zhì)那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得(dé)长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现在(zài)是对经济增长具(jù)有限制性的(de)。做(zuò)太(tài)多与(yǔ)做太少(shǎo)的风险正变江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预(yù)测的准确(què)度通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述(shù)提到的观(guān)点及其能实现的程度(dù)也都存在不确(què)定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业(yè)危机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南华研(yán)究院能化分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激(jī)，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修(xiū)量增加，库(kù)存依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期(qī)货(huò)分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增(zēng)产能和低成本(běn)纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化，这是(shì)市(shì)场早已预(yù)期的，市场也已充分计(jì)价，这(zhè)一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业(yè)链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的(de)方式收敛基差上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据平(píng)均为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据(jù)，5月份(fèn)产销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下(xià)出(chū)现(xiàn)过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很(hěn)多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检(jiǎn)修(xiū)是否(fǒu)能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至(zhì)成本线为大(dà)概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从(cóng)偏(piān)紧到过(guò)剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋(qū)势预(yù)计(jì)继续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下游的(de)备(bèi)货意愿何(hé)时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未(wèi)来的(de)需求(qiú)是否存在旺季的(de)预(yù)期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性(xìng)，价格预(yù)期偏弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击(jī)成本(běn)，或是供(gōng)需上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持(chí)仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金离(lí)场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句)指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势(shì)，可重点关(guān)注下(xià)游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产(chǎn)施(shī)工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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