北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接(jiē)班(bān)人(rén)”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带(dài)来(lái)的(de)机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到(dào)了(le)台积(jī)电在产业(yè)链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每(měi)次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非常出一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应披露(lù)的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重(zhòng)都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯(guàn)。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确(què)的(de)价格(gé)，我们可以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买(mǎi)第(dì)二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能(néng)会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意(yì)，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商(shāng)业(yè)模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估(gū)了一个不(bù)需要高估就(jiù)能(néng)成为天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可(kě)能的(de)问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读(dú)了(le)通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国(guó)的(de)汽车(chē)公司还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能(néng)并不能取代(dài)很(hěn)多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希(xī)望能够在全国的(de)每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们的(de)目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们(men)不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银(yín)行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一(yī)件(jiàn)非常明(míng)智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系(xì)统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们(men)无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对(duì)货(huò)币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不(bù)会(huì)是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我们的(de)财(cái)政(zhèng)政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人(rén)知(zhī)道(dào)需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们(men)会对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式可能会(huì)完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要(yào)做的工作(zuò)要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商(shāng)业地(dì)产损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太(tài)菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的(de)机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪(xù)作出(chū)错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并(bì一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币ng)创(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会(huì)再(zài)次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到了(le)一(yī)些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术(shù)趋(qū)势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的(de)那个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的(de)更(gèng)好原因(yīn)之一(yī)，是从不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那(nà)么频繁了(le)，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们(men)是(shì)一些令人难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直(zhí)是非常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是(shì)会比大(dà)部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀(xiù)的(de)回(huí)购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本(běn)足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答关于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观(guān)，重(zhòng)要的(de)是：你要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都存在(zài)各(gè)自的问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们(men)的(de)建议(yì)。这(zhè)件事(shì)情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常(cháng)热(rè)爱自(zì)己的(de)事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一(yī)些非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排(pái)在(zài)差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一(yī)本书(shū)在(zài)其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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