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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通(tō黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗ng)”交易权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一(yī)个交易(yì)日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因素(sù)逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基(jī)本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年(nián)内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是(shì)去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(q黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗ī)接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例(lì)一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂食(shí)用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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