4月以来(lái)，棉纺织(zhī)市场延续消费(fèi)旺季(jì)强劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加之市场对新(xīn)年度减产担忧加(jiā)重，国内棉价持续上涨。而(ér)国外金融市(shì)场(chǎng)风险隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱局面下(xià)，外(wài)棉价格承压运行，导(dǎo)致国(guó)内外棉花(huā)价差不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初(chū)结束了(le)内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外(wài)棉价自(zì)2022年3月(yuè)以(yǐ)来一直维持倒挂的格(gé)局，近(jìn)期(qī)随着国内棉价(jià)连续攀(pān)升(shēng)，价差(chà)逐渐收窄、由(yóu)负转正。内盘表(biǎo)现(xiàn)相对较强的原(yuán)因在于(yú)国内供需矛盾更(gèng)为突出，春节后国(guó)内需求持续(xù)修复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期(qī)，叠加新疆(jiāng)天(tiān)气(qì)不利棉花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外(wài)盘由(yóu)于2022/2023年度(dù)全球棉市(shì)供需趋于宽松，上(shàng)涨(zhǎng)空(kōng)间受限。”申银万国期(qī)货棉花分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分(fēn)析师高飞(fēi)堂告(gào)诉(sù)记者， 4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织市(shì)场受消费(fèi)旺季拉动(dòng)效(xiào)果明显，大多纺企纱(shā)线产(chǎn)品库(kù)存低位，开工(gōng)负荷(hé)保持(chí)高位(wèi)运(yùn)行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分(fēn)点；纺企所接订单(dān)排单时间达到10天(tiān)，较上(shàng)月增加(jiā)2天，开工负荷及订(dìng)单排单时间达到近两年来最高水(shuǐ)平。同时由(yóu)于大部分(fēn)纺企纱线产品库存低(dī)位，产销压力较(jiào)小(xiǎo)，促使部分(fēn)企业(yè)增加原棉储备库存(cún)，为(wèi)棉花市场消(xiāo)费提供了坚强支(zhī)撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度并不高，仍(réng)以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订单明显减(jiǎn)少，购销也(yě)较为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未(wèi)有效传(chuán)导到下游，棉(mián)纱(shā)、坯布价格(gé)近期均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多的推动(dòng)下强势上涨(zhǎng)。中棉协(xié)调查报告显示，2023年全国植(zhí)棉意(yì)向面积(jī)为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温(wēn)降(jiàng)雨降雪(xuě)天气，给棉花播种以及(jí)出苗(miáo)带来(lái)了不利影(yǐng)响，进(jìn)一步加(jiā)剧了市场对(duì)于新(xīn)年度产量大(dà)降的担忧，也(yě)为减产炒作提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月新(xīn)疆(jiāng)气温快速(sù)回升(shēng)，郑棉一度回落，但近(jìn)日新(xīn)疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可(kě)能(néng)会对棉(mián)苗生长产生不利影响，再度引发了(le)市(shì)场对于天气的关注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种(zhǒng)面积普遍下降，根据(jù)我们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总(zǒng)计或(huò)下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏低，尤其是(shì)北疆因积温不(bù)足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之(zhī)4月(yuè)中下旬及5月初部(bù)分地(dì)区出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等(děng)极(jí)端天气，导(dǎo)致部分棉田重(zhòng)播，预计新年度棉苗(miáo)生(shēng)长进(jìn)度(dù)较去(qù)年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业(yè)人士对新年度供应(yīng)收紧预期增强，普遍(biàn)提高现货(huò)售卖价(jià)格(gé)。4月份国内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价(jià)格15554元/吨(dūn)，较月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应(yīng)端方(fāng)面，在意(yì)向种植面积下降和播种期低温天气的双重作用(yòng)下(xià)，新年度棉(mián)花减(jiǎn)产概率大大增加(jiā)。需求端，目前(qián)下(xià)游纺织企业的开机率(lǜ)维持高位，而成(chéng)品(pǐn)库存仍位于历史(shǐ)偏低水平，整体表(biǎo)现尚可，需求端(duān)带来的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下游需(xū)求存在走弱的预(yù)期，短(duǎn)期对国(guó)内棉价形成一定的压力。但中(zhōng)长期内需持续复苏的(de)逻(luó)辑(jí)并未改变，中国已经成为(wèi)支撑全球(qiú)棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高(gāo)通胀问题持续，使(shǐ)业者担(dān)忧(yōu)持续(xù)加息的(de)紧缩政策(cè)，或降低(dī)居民对纺(fǎng)织品服装的消费动力，4月初(chū)USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地(dì)区(qū)棉花(huā)消费量为1604.1万吨(dūnkind用法固定搭配，kind用法总结)，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬(xún)公(gōng)布的美(měi)棉周度净签约量环比(bǐ)下降(jiàng)57％，较(jiào)4周均(jūn)值下(xià)降72％，进一(yī)步使市场(chǎng)担(dān)忧国外棉花(huā)市场阶段性需求下(xià)滑，外棉价(jià)格也随之出现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月USDA报(bào)告首次(cì)公布了(le)对于2023/2024年度(dù)棉(kind用法固定搭配，kind用法总结mián)市的供(gōng)需(xū)预(yù)测，将全(quán)球棉花(huā)产量(liàng)小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消费(fèi)量大(dà)幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使得(dé)期(qī)末(mò)库存较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将显著(zhù)复苏，全(quán)球棉市供需有望转强，支撑国际棉(mián)价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在(zài)国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端天气对(duì)棉花正(zhèng)常出(chū)苗(miáo)生长带来袭(xí)扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价(jià)出货意愿(yuàn)增强(qiáng)，国内棉花价格随之水涨船高；而(ér)国外(wài)弱预期(qī)背景下(xià)，消(xiāo)费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监(jiān)测(cè)，4月初国内外棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉(mián)价(jià)）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现(xiàn)自去年4月以来(lái)首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国(guó)内棉花价格回归至(zhì)外棉价格(gé)上方(fāng)，或使纺企用棉(mián)成(chéng)本(běn)增加，后(hòu)续(xù)与(yǔ)外棉市场的(de)竞争压力或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下游步入(rù)淡季后(hòu)需求支(zhī)撑减弱，当(dāng)前基本面(miàn)缺乏实质性(xìng)利好(hǎo)，天(tiān)气(qì)对产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为主(zhǔ)。中长(zhǎng)期看，国(guó)内棉花(huā)产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设(shè)备，对于产能持(chí)续扩张的轧花厂来说(shuō)，如(rú)果棉(mián)花产量面临(lín)减(jiǎn)少，新(xīn)棉抢收大概率会在今(jīn)年(nián)重演，中长期棉(mián)价重(zhòng)心有望继续抬(tái)升。

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