A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不(bù)过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益(yì)于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市(s1km等于多少米 1km是不是1公里hì)值(zhí)前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三(sān)大(dà)运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是(shì)成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有(yǒu)着一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支1km等于多少米 1km是不是1公里不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产(chǎn)业互(hù)联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营。

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