如(rú)果要论(lùn)二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背(bèi)后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连(lián)续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的(de)增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务(wù)上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株(zhū)式(shì)会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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