本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中(zhōng)国股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行(xíng)。英为财情(qíng)的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对(duì)策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融(róng)资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红(hóng)16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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