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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进(jìn)政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区(qū)的(de)境(jìng)外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期(qī)可(kě)交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行要(yào)求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适(shì)时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)粗犷，粗旷和粗犷区别在哪交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期(qī)的(de)第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的(de)停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预(yù)期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出(chū)口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到(dào)港(g粗犷，粗旷和粗犷区别在哪ǎng)的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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