近期“中(zhōng)特(tè)估(gū)”成为A股市场(chǎng)热门话题，外资机构加(jiā)强(qiáng)研究(jiū)。不少(shǎo)国企(qǐ)、央(yāng)企上(shàng)市(shì)公司已(yǐ)获外资显著加仓。外资机构(gòu)认为：国企已成为(wèi)“市场关注焦点”，中国国(guó)企已迎来积(jī)极信号，投(tóu)资者可从(cóng)中(zhōng)挖掘盈(yíng)利能(néng)力持续改善(shàn)的(de)标的，从(cóng)而获得长期稳(wěn)健的投(tóu)资(zī)回报。

　　加仓(cāng)国企(qǐ)公司

　　近期国企成为(wèi)A股市场关注焦点(diǎn)，外资(zī)纷纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日，北向资金(jīn)净买入额最多(duō)的10只(zhǐ)股票为洛阳钼业、中国石化、建设(shè)银行、汇川技术、工(gōng)商银行、晶盛机电、京沪高铁、拓普集团、中远海(hǎi)控、五粮液。不少国企公司(sī)股票跻身其中。期间，吸(xī)金前十(shí)大公(gōng)司分别吸引(yǐn)10亿到20亿(yì)元人民(mín)币不等。

　　近期北(běi)向(xiàng)资(zī)金净(jìng)流(liú)入额(é)前十的股(gǔ)票，来源(yuán)：Wind。

　　随着一(yī)季(jì)度上(shàng)市公司财报公布，不少全(quán)球主权投资机构跻身国(guó)企的前(qián)十(shí)大(dà)的股东行业(yè)。例(lì)如，一季度报(bào)告显示，阿布达比投资局、科(kē)威特政府投(tóu)资局等多家(jiā)主权财富基金(jīn)增持多家国企央企A股上市公(gōng)司股票。例如科威特政府投资局增(zēng)持中青旅、中国重汽。阿布达比投资局一季度增持了浦东金桥。挪威(wēi)央行一季度新(xīn)建仓江苏(sū)金(jīn)租。

　　富达中国焦点基金截止4月底(dǐ)的前十大重仓股，来(lái)源：晨星

　　再如(rú)，富(fù)达旗舰中国基金-中国焦点基(jī)金(jīn)，截至4月底的前十大重仓(cāng)股包括：阿(ā)里巴(bā)巴、腾讯控股、工商银行、建(jiàn)设银行、中国石化(huà)、华润置地、中银(yín)航空(kōng)租(zū)赁(lìn)、中(zhōng)升(shēng)集团、百度(dù)等，含不少国企公司。而基金在4月对这些国企进行了幅(fú)度不一的(de)加仓(cāng)。

　　富达：从“乏(fá)人(rén)问津”到成为(wèi)焦(jiāo)点

　　外资中关于中国国企公司(sī)的(de)讨论热度正在(zài)上升。

　　富达在最(zuì)新一篇研究(jiū)报告(gào)中解(jiě)释了他们对(duì)于国(guó)企改革(gé)的看法(fǎ)。报告(gào)认为，在中(zhōng)国国企改革(gé)并非新(xīn)鲜事，但是这一次国企改革事关重大(dà)。而(ér)资本市场显然已经关(guān)注到了“国企”主题。举例来说，放在平(píng)常，中国中铁可(kě)能是乏人问津的防御性(xìng)公(gōng)司。它虽然有(yǒu)稳健(jiàn)的基本面(miàn)，收益(yì)预(yù)期也(yě)尚(shàng)可，但是可能不是大家热(rè)衷追捧的公司。但2023年截止5月14日(rì)，中国中(zhōng)铁股价已经上升了43.88％。其它的国(guó)企股价(jià)在2023年也(yě)有不俗表现，包括中石化(huà)、中国铝业等。这(zhè)背(bèi)后(hòu)的原因可(kě)能(néng)包括：随着高层重(zhòng)提“国(guó)企改革”，投资(zī)者认为(wèi)相关方面或敦(dūn)促国企改(gǎi)善治理等以增(zēng)加(jiā)股东(dōng)回报。

　　中国(guó)中铁股价走(zǒu)势(shì)，来源：Wind。

　　值得注意(yì)的是，一般说来外资机构持(chí)仓中更倾向于私(sī)营部门(mén)，这与(yǔ)他(tā)们的(de)选股标准相关。基于公(gōng)司的股东回报等标准，不少(shǎo)国企公(gōng)司(sī)在过去难以(yǐ)进入部分外资的选股池子。例如从每股(gǔ)盈利(lì)EPS 来看，Wind数据显(xiǎn)示，非金融类(lèi)国(guó)企公司截至去年年底的平均每股盈利水平仍低于10年前(qián)2012年水平。这说明国企公司的资本效率还有很大的提升空(kōng)间。

　　不(bù)过，也有逆向的外资投资者认为国企长期的低估值(zhí)为投资者(zhě)提供(gōng)了(le)厚厚(hòu)的安全(quán)垫。部分公司的投(tóu)资价值(zhí)被低估了。

　　富达在报告中指出(chū)，如(rú)果(guǒ)国企改(gǎi)革(gé)能够取(qǔ)得(dé)成效，投资者会重(zhòng)估国企的投资者价值。投资者对于能够持续提(tí)供良好的股(gǔ)东回报的公司(sī)是愿意(yì)支付溢价的。例如(rú)，贵州茅台过(guò)去20年的平均(jūn)每年的净资(zī)产(chǎn)回报率在20％以上(shàng)。这是为什(shén)么贵州茅台(tái)可以10倍的市净率(lǜ)交易的重要原因之一(yī)。除了(le)房地(dì)产行业(yè)，目前(qián)来看(kàn)大部(bù)分(fēn)国企的市净(jìng)率(lǜ)低于私营企业。

　　除了(le)股东(dōng)回报，国企如何与投资(zī)者互动，增(zēng)强透明性是全球投(tóu)资者关注的(de)问题。此外，投资者(zhě)关注(zhù)的其(qí)它问题(tí)还(hái)包(bāo)括：对(duì)于国(guó)企来说，如(rú)何在(zài)服(fú)务国家战略的同(tóng)时增强它的商(shāng)业效率，如何改善激励措施(shī)等。尽管这次改革的(de)成效仍年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停多久要停一停待(dài)时间检验(yàn)，但是“注重股东(dōng)回(huí)报(bào)”是被资本市场认可的路线。

　　高盛：国企(qǐ)主题具可持续性

　　高(gāo)盛亚太(tài)首席股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基金报记者表示，目前(qián)国企主题受到关注(zhù)，可(kě)能个别股票有一定量的“炒作”资(zī)金参与，但(dàn)是(shì)有(yǒu)充分的理(lǐ)由认为(wèi)国企(qǐ)主(zhǔ)题是可持续的。

　　首(shǒu)先，相当一(yī)部分公司估值仍然很低。虽(suī)然(rán)它已经从(cóng)极低的(de)水平上(shàng)升，但总体来说(shuō)，国有企业的市盈(yíng)率仍然在10倍(bèi)左右，这不是一个(gè)高(gāo)的数字(zì)。

　　其次(cì)，如果公司能够继续改善他们(men)的财务表(biǎo)现，提高每股(gǔ)盈(yíng)利(lì)水平和利润增长，并(bìng)通(tōng)过股息或股票回购，将利润分配给股东。这些都将(jiāng)成(chéng)为股票价格的驱动因素。

　　第三，从全球投资者的角度看，他们对(duì)国企的持有或(huò)配(pèi)置仍然相(xiāng)当(dāng)保(bǎo)守。因为(wèi)如(rú)果回顾过去的5到10年，大多数境外的观点是(shì)看好上市民营企(qǐ)业(yè)（POEs）。目前，许多外资投资组合经理只关注(zhù)经济的私营(yíng)部分。随着事态改变(biàn)，他(tā)们有提升配置的空间。

　　具(jù)体来(lái)看，例如部分能(néng)源(yuán)公司(sī)估值远远(yuǎn)低于全(quán)球同(tóng)行。不排除有些公司会受到地缘政治(zhì)因素，但全球仍有资金（例如中东地区的资金）受(shòu)地缘(yuán)政治影响(xiǎng)较小(xiǎo)。

　　此外，一(yī)些过往(wǎng)被认(rèn)为乏味无趣的行业部(bù)分公司的股价(jià)有了非常(cháng)显著的回升，还有(yǒu)类似的机会可(kě)以挖掘(jué)。

　　慕天辉进一步指出：在任何市(shì)场，投资都(dōu)必须持有前瞻性的观点。如果等到(dào)所有的证据都摆在面(miàn)前，那(nà)么他们已经(jīng)被市场价格反映出来，因为市(shì)场总是预先反(fǎn)应。所以我们永远不会有百分百的确定(dìng)性或信心。一(yī)些(xiē)积极(jí)的变化正在发生。“如果问(wèn)过去多年，通过观察中国市场我(wǒ)们(men)学(xué)到了什么(me)？我们学(xué)到的(de)重要一课就是(shì)：跟随政府的政策投资。中国的(de)国企已经迎来了积极的信号(hào)”。投资者需要一些机制(zhì)来从大量(liàng)的国(guó)有企业中筛选出有更高成(chéng)功(gōng)机(jī)会(huì)的企业。

　　高盛试图(tú)找到符合(hé)政府(fǔ)政策导向、管理层有改(gǎi)进动(dòng)力、有客观(guān)证(zhèng)据显示其盈利能(néng)力已经改善的企(qǐ)业。同时，这些(xiē)企业所处的行(xíng)业整体(tǐ)收益增长、有良好的(de)资产负债(zhài)表和(hé)低债(zhài)务水平等经济(jì)运行。

　　慕天辉(huī)补充说明道，即使外国投(tóu)资者很(hěn)重要(yào)，真正(zhèng)决定价格的还是国内投资(zī)者。如果(guǒ)外国投资者对(duì)国有(yǒu)企业的(de)兴趣增加，那将(jiāng)是对国有企(qǐ)业股(gǔ)价的额(é)外(wài)推动力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停