财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一(yī)致(zhì)投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的(de)作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的(de)面值减去(qù)违(wéi)约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先(xiān)级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低(dī)于资(zī)产(chǎn)的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信(xìn碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗)的状况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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