5月23日(rì)，医药(yào)股开盘(pán)拉(lā)升，复星(xīng)医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长(zhǎng)春高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块(kuài)今年以来持续处(chù)于低(dī)位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在(zài)AI、中特(tè)估(gū)主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情时(shí)代，医(yī)药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏(sū)确定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医(yī)药行(xíng)业(yè)的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创新药除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收(shōu)入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外）存在一(yī)定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同(tóng)期相比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净(jìng)现金(jīn)已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新(xīn)药和疫情受益细(xì)分领域，医药板块中具(jù)有较好成长能(nénc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义g)力的低估值板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达到预(yù)期，原因在(zài)于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加(jiā)太多，增(zēng)速中的增量大部分都被用于(yú)疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也(yě)是为什(shén)么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义并不快。首先，结(jié)构(gòu)性的分(fēn)化(huà)是非常明显的，传(chuán)统(tǒng)药企必须要给创新留(liú)出空间，比如在过去的三年中，港股创新药(yào)企(qǐ)的年化(huà)营收增(zēng)速(sù)高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市(shì)场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前(qián)在总需(xū)求复苏不及预期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需(xū)求的(de)新基建板(bǎn)块或(huò)是最(zuì)具有(yǒu)确定性的(de)领(lǐng)域(yù)之一，一定程度(dù)上(shàng)或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗(liáo)新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健(jiàn)康(kāng)委员(yuán)会(huì)召(zhào)开新闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平(píng)衡布局(jú)。县医院作为(wèi)县级医(yī)疗卫生服务(wù)网络的(de)龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务(wù)体系(xì)。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国(guó)家(jiā)卫生(shēng)健康委通过(guò)开展三级医院对口帮扶等(děng)方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等(děng)多种形式，满(mǎn)足县域居民(mín)的基(jī)本医疗卫(wèi)生需(xū)求，为(wèi)普通疾病(bìng)在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同(tóng)时指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工作中，将继续推进临(lín)床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群(qún)众需求较大的心血管外(wài)科(kē)学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病学、病(bìng)理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期(qī)的建设任(rèn)务。随着具体政策(cè)的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器(qì)械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成(chéng)像(xiàng)器材、生命(mìng)信c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义(xìn)息设(shè)备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会(huì)有较大的发(fā)展空间。其中(zhōng)的(de)个股有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续(xù)支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的(de)政策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得(dé)到优化，促进更(gèng)多优质(zhì)的医疗资源(yuán)向下(xià)扩容(róng)，释(shì)放更(gèng)多(duō)中、基(jī)层(céng)医(yī)疗机构的(de)采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出要(yào)加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景(jǐng)下(xià)，预(yù)计(jì)医疗器械采购(gòu)将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器(qì)械市场(chǎng)的快速发展。在政(zhèng)策推动(dòng)下(xià)，国产品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性(xìng)价(jià)比(bǐ)的(de)优势加速进入(rù)医(yī)院，长期(qī)而(ér)言，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高(gāo)端(duān)医疗(liáo)设备的(de)龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新(xīn)光(guāng)。这些(xiē)企(qǐ)业具(jù)有(yǒu)较好的(de)产(chǎn)品(pǐn)性能、较(jiào)好的(de)渠道(dào)和较强的研发能力。

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