金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次(cì)高(gāo)端白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第(dì)四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及(jí)中国(guó)白酒行(xíng)业(yè)中提供三种香(xiāng)型白(bái)酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(y外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么ǔ)A股白酒公司(sī)相比也(yě)处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存(cún)货(huò)正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期(qī)内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大(dà)部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对(duì)其(qí)产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启了(le)他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到(dào)湖南第(dì)一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时(shí)，白(bái)酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销商的日(rì)子越来越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲(chōng)进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好(hǎo)运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六福(fú)形象代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为(wèi)国(guó)民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děn外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么g)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢复(fù)没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移(yí)，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级(jí)空间(jiān)基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格(gé)带白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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