金(jīn)融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市(shì)第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是近7年(nián)时间(jiān)第(dì)一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发(fā)售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

m是什么意思性取向　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业(yè)中(zhōng)提(tí)供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接(jiē)原因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别(bié)占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货(huò)为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告支出(m是什么意思性取向chū)，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的(de)一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后(hòu)四年(nián)，他升(shēng)至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下(xià)五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的(de)代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随(suí)后，金六(liù)福(fú)在(zài)这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神(shén)奇教练(liàn)和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地(dì)说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时间，金六(liù)福(fú)的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团(tuán)旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等(děng)多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王(wáng)朝成(chéng)放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入(rù)销量负(fù)增长、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)m是什么意思性取向向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道(dào)重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化，大(dà)部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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