亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思-橘子百科-橘子都知道

亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件(jiàn)：21世纪(jì)经济(jì)报道、澎湃新闻等(děng)多家媒体报(bào)道(dào)，协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限将于5月15日(rì)执行，其中(zhōng)国(guó)有(yǒu)银(yín)行执行基(jī)准利率(lǜ)加(jiā)10BP；其它金融机构执行基准利率加20BP。

　　通知存款和协定存(cún)款是什么？通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)是“类(lèi)活期存款”，灵活性好(hǎo)于定期(qī)，收益率(lǜ)好于活期(qī)。产品推(tuī)出的目(mù)的更多是(shì)为吸引存款。通知存款(kuǎn)是(shì)指不约定存(cún)期(qī)，在支取时(shí)提前通(tōng)知银(yín)行的(de)存款业务，分为提前一天和提前七天的两(liǎng)种类型。协定存款是对协定额度以内(nèi)的部(bù)分给予活(huó)期(qī)利(lì)率，对(duì)超过协(xié)定部分给予协定(dìng)存款利率。

　　通知存款和协(xié)定存(cún)款当前利(lì)率处(chù)于什(shén)么(me)水平？为(wèi)何需要规定上限？根据央行公(gōng)告(gào)， 1 天和(hé) 7 天(tiān)期通知存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期挂牌基准利率为 0.35％。如以此为(wèi)标(biāo)准(zhǔn)，则国有四大行1天(tiān)和7天期通(tōng)知存款利率(lǜ)的上限分别为(wèi)0.90％、1.45％，协定存款利(lì)率上(shàng)限为亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思ong>1.25％。其它金融机构 1 天和 7 天期通知存款利率的(de)上限(xiàn)分(fēn)别为 1.00％、 1.55％，协定存(cún)款利率(lǜ)上限为 1.35％。而目前部(bù)分城商行与农商行(xíng)通知、协定存款利率偏高，我们梳理(lǐ)的样(yàng)本银行中有(yǒu)13.5％的(de)银行(xíng)超(chāo)过新规上限。7 天(tiān)通(tōng)知存款(kuǎn)的最高(gāo)利(lì)率达到 2.1％。且部分银行最高的通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)高于其挂牌价，存在(zài)“存款(kuǎn)竞争”令负债成本相对刚性的问题。

　　规定上限对(duì)相关(guān)存款(kuǎn)实(shí)际利(lì)率有何影响？是否(fǒu)会(huì)对M1和M2产生(shēng)影响(xiǎng)？部分城(chéng)商行(xíng)和(hé)农商行（占(zhàn)比(bǐ)近(jìn)13.5％）通知(zhī)存款和(hé)协(xié)定存款利(lì)率或将有所下调，但对(duì)M1和M2增速影响非对称。其一，通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)应属(shǔ)于其他存款，对M1或没有(yǒu)影响。其(qí)二，通知存款和协定存款(kuǎn)若(ruò)流(liú)出(chū)，可(kě)能会拖累 M2 增速。根(gēn)据《存款统(tǒng)计分类及编码》，我们合(hé)理(lǐ)推(tuī)断(duàn)，通知存款和协定存款归属于 M2 下的其他存款科目，则其变动会影响(xiǎng)M2规模(mó)和增(zēng)速。考(kǎo)虑到此次利率上限的(de)设定，可能有(yǒu)部(bù)分个人(rén)或企业(yè)将通知存款和(hé)协定(dìng)存款投向收益率更高(gāo亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思)的理财以及其(qí)他资(zī)管产品中(zhōng)，拖累 M2 增速表现。考虑到4月居(jū)民存款已经开始重新流向表外(wài)，M2增(zēng)速预(yù)计将进入下行通道。再考虑到此(cǐ)次通知存款和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率上限的约束(shù)，或进一步加速居民将资金从表内搬(bān)至表外。

　　是否意味着存款利率下调新一轮的开始(shǐ)？本(běn)次(cì)约束通知存款和(hé)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)，核心目(mù)的(de)是(shì)缓解(jiě)银行净息差压力。23Q1 商业银行净息差下探(tàn)，其中(zhōng)国(guó)有银行平(píng)均净息差下(xià)行 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股份制银行的平均(jūn)净息(xī)差下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润是准公(gōng)共品，去向(xiàng)有三(sān)：一是利(lì)润分配给财政的非税收(shōu)入；二是转增(zēng)资本金以满足宏观审慎的管理要求，疏通货币政(zhèng)策的传导渠道(dào)；三是增加(jiā)拨备(bèi)以应对坏账风险。既要(yào)保证商业(yè)银行的合(hé)理(lǐ)盈(yíng)利水(shuǐ)平，又(yòu)要不抬高实体经济融资水平，惟(wéi)有(yǒu)对存款利(lì)率(lǜ)进行调整。实际上， 2022 年(nián) 9 月主要银行已经(jīng)下调存款利率，年初至今其(qí)他银行也纷纷跟进，随着(zhe)商业银行普通存款利率(lǜ)的调整到位，政(zhèng)策抓手(shǒu)转向其他存款的利率水平(píng)。但目(mù)前尚不(bù)构成新(xīn)一轮存(cún)款利率下调(diào)的开始，源于(yú)目前存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机(jī)制参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目前 10Y 国(guó)债(zhài)收益(yì)率高于上一轮下调时低点， 1 年期(qī) LPR 持平(píng)，尚不具备全面(miàn)下调的充分(fēn)条(tiáo)件。

　　高频数据(jù)经济(jì)表(biǎo)现(xiàn)：汽车销售(shòu)、地产销售改善。乘(chéng)用(yòng)车零(líng)售(shòu)同比较上周上(shàng)升 27pct 至 67％，今年累计同比 1％，全国整车货运(yùn)量(liàng)有(yǒu)所反弹。房地产市场：地产销售(shòu)有所恢复，因(yīn)城施(shī)策继续(xù)加码。政府性基金与基建：新增专(zhuān)项债 147.8 亿(yì)，下周(zhōu)计划发行(xíng) 881.1 亿。工(gōng)业生产与制(zhì)造(zào)业投资(zī)：开工率(lǜ)继续改善。通胀：猪肉、蔬菜(cài)、水果、钢铁(tiě)、煤炭价格下降，油价上升。货币政策与汇(huì)率：资(zī)短端金利率(lǜ)下行(xíng)、美元下行，人民币升值。

　　风险提示：稳(wěn)增长政策见效速度慢(màn)于预期，数据搜集遗(yí)漏(lòu)。

　　以下为正(zhèng)文

　　周关注(zhù)：存款利率(lǜ)下调新一轮(lún)的开始？

　　事件：21 世纪经济报道、澎湃新闻(wén)等多家媒体(tǐ)报道，协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限：国有银行(xíng)（特指工(gōng)农、中、建四大行）执行基(jī)准利率加 10BP ；其(qí)它金融机构执行基(jī)准利(lì)率加(jiā) 20BP ，自(zì) 2023 年 5 月 15 日起执(zhí)行。

　　1. 通知存款和协定存款是什(shén)么？

　　通(tōng)知存(cún)款和(hé)协定存款是(shì)“类活期存款”，灵活性好于定期，收益率好于活(huó)期。产品推出的目的更多(duō)是为吸(xī)引存款。

　　通知存款(kuǎn)是指不约定存期，在支取时提前通知银(yín)行的存(cún)款业务，分为(wèi)提前一天和提前七天的两种(zhǒng)类型(xíng)。在存入款项时不约定存期，支(zhī)取时需提前通知银行，约定(dìng)支取存款的日(rì)期和金额方(fāng)能支取(qǔ)，按存款(kuǎn)人提前(qián)通知的期限长(zhǎng)短划分(fēn)为一天通知存款(kuǎn)和七天通知存款两个品种(zhǒng)，一(yī)天(tiān)通知存款必须提前一(yī)天通知(zhī)约定支(zhī)取存款，七天(tiān)通知存款必须提(tí)前七天通知约(yuē)定支取存款。通(tōng)知(zhī)存款面向(xiàng)个人和企业办(bàn)理。

　　协定存(cún)款是(shì)对协定额(é)度以内的部分(fēn)给予活期利(lì)率，对超过协定部分给予协定存款利率(lǜ)。协(xié)定存款是指银行与客(kè)户签(qiān)订协(xié)议，约定结算账(zhàng)户(hù)的每日留存金额(é)，结算账户每日余额低于最(zuì)低留(liú)存(cún)额（含）的部(bù)分按活期(qī)存(cún)款(kuǎn)利率计息，超过部分按(àn)中国人民银行(xíng)规定(dìng)的(de)协(xié)定(dìng)存款利率计息(xī)的(de)存(cún)款。协定存款面(miàn)向企业(yè)办理(lǐ)。

　　2. 通知(zhī)、协定存款当前(qián)利(lì)率(lǜ)水平？为何(hé)需要(yào)规定上(shàng)限？

　　若央(yāng)行规(guī)定新的(de)利率上限，则7天通知存款利(lì)率的上限被设定为1.55％。根据央(yāng)行公告， 1 天和 7 天期通知存款(kuǎn)利率(lǜ)分别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期挂牌基(jī)准利率(lǜ)为 0.35％。如(rú)以(yǐ)此为标准，则国有(yǒu)四大(dà)行 1 天和(hé) 7 天(tiān)期通知存(cún)款利率(lǜ)的上(shàng)限分别为 0.90％、 1.45％，协定存款(kuǎn)利率上限为 1.25％。其它(tā)金融机构 1 天和 7 天期通知(zhī)存(cún)款利率的上(shàng)限分别为(wèi) 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。

　　城商行与农商行(xíng)通(tōng)知、协定存(cún)款(kuǎn)利率偏高，样(yàng)本银行中有13.5％的银(yín)行(xíng)超(chāo)过(guò)新(xīn)规上(shàng)限。我们梳理了国有银行、股份制(zhì)银行、 20 家城商行（按(àn)资产规模(mó)排序）以及 14 家农商行(xíng)的挂牌利率（截(jié)止至 5 月 11 日），其中国有银行与股份行挂牌利率(lǜ)未(wèi)超过央(yāng)行新规上(shàng)限，超(chāo)过上限的银行主要(yào)集(jí)中在城商(shāng)行和农商(shāng)行中，占比达 13.5％，其中(z亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思hōng) 20 家(jiā)城商行中有(yǒu) 4 家超过(guò)上限、占(zhàn)比 12.1％ , 14 贾农商行中(zhōng)有 3 家超(chāo)过(guò)上(shàng)限、占比 15.6％。 7 天通知存款的最高(gāo)利率(lǜ)达到 2.1％。

　　同时，部(bù)分银行最高的通知存款利率高于其挂(guà)牌价，存在“存款竞争(zhēng)”令负债成(chéng)本相对(duì)刚性的问题。我们在梳理(lǐ)过程(chéng)中发现(xiàn)，部分银(yín)行(xíng)个(gè)人通知存款的最高利率(lǜ)高于挂牌利率，其 1 天的通知存(cún)款最高利率为 1.75％，而其挂牌(pái)利(lì)率(lǜ)是 1.35％。

　　3. 规定上限对实(shí)际存款利率、 M1 和(hé) M2 的影响如(rú)何(hé)？

　　部分城商行(xíng)和农商行(xíng)通知存款和协定存款(kuǎn)利(lì)率或(huò)将有所下调。目前(qián)超过利率新规上限的主要为城商行和农商行，样本银行中有 13.5％的银行超过(guò)上限，其中 7 天通知(zhī)存款的最高利率(lǜ)达到 2.1％（规定上限为 1.55％），因(yīn)此新规的执行会导致部分城商行(xíng)和农商行（合理(lǐ)估(gū)算近 13.5％的比例）通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利(lì)率或将有(yǒu)所下调(diào)。

　　是(shì)否会对(duì)M1和M2的增速(sù)产生影响？

　　其一，通知存(cún)款和协定存(cún)款(kuǎn)应(yīng)属(shǔ)于(yú)其他存款(kuǎn)，对M1或没有(yǒu)影响。根据《存款(kuǎn)统计分类及编码》，通知(zhī)存款和(hé)协定(dìng)存款与普通存款(kuǎn)并列，并不(bù)属(shǔ)于单(dān)位存款和储蓄存款(kuǎn)。则考虑到 M1 为 M0 与单位(wèi)活期存(cún)款之和，其不在 M1 的包含(hán)范围(wéi)之内，利率上(shàng)限的设定(dìng)对 M1 应(yīng)当没有(yǒu)影响。

　　其(qí)二(èr)，通知存款和协定(dìng)存款若(ruò)流(liú)出(chū)，可能会(huì)拖累M2增速。根据《存款统计分类及编码》，我们(men)合理推断，通知存(cún)款和协定(dìng)存款归属于 M2 下(xià)的其他存款科目，则其变动(dòng)会影响 M2 规模和增速。考虑(lǜ)到此次利率上限的设定(dìng)，可(kě)能有部(bù)分个人或企业将通知存款和协(xié)定存款投向(xiàng)收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的理(lǐ)财以及(jí)其(qí)他资管产品中，拖累 M2 增速表(biǎo)现。

　　考虑到(dào)4月居民存款已(yǐ)经开始(shǐ)重新流(liú)向(xiàng)表外，M2增(zēng)速(sù)预(yù)计将进入下行通道。M2 近一(yī)年的(de)上行由个人存款推动，资管资(zī)金回表(biǎo)也(yě)主(zhǔ)要来源于居(jū)民。 22 年 3 月 -23 年(nián) 3 月， M2 同比上行的 3 个(gè)百分点(diǎn)中，有 3.1 个百(bǎi)分点来源于个人存款的规(guī)模(mó)扩张。年初以来(lái) 1.6 万亿资管(guǎn)资金(jīn)回流表内中，有 1.4 万(wàn)亿来(lái)源(yuán)于(yú)住户部门(mén)。但(dàn)随着4月(yuè)居民存款同比首次由增转降，居民资产配置或(huò)回流表外，对应的则是(shì)M2同比超过市场预期下行。再考虑(lǜ)到此(cǐ)次通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利率上限的约束，或进一步加速居民将资金从表内搬至表外。

　　4. 是(shì)否(fǒu)意味着存款利率(lǜ)下调新(xīn)一轮(lún)的开始？

　　本次约束(shù)通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利率(lǜ)，核心目的是缓解(jiě)银行净息差压力。23Q1 商业(yè)银行(xíng)净息差下(xià)探(tàn)，其中国(guó)有银(yín)行平均净息(xī)差下行 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股份(fèn)制银行(xíng)的平均(jūn)净息差(chà)下行(xíng) 13.8BP 至 1.95％。但商业(yè)银行的利润(rùn)是准公共(gòng)品，去向有三(sān)：一是(shì)利润分配给(gěi)财政(zhèng)的非税(shuì)收(shōu)入；二是转(zhuǎn)增资本金以满足宏(hóng)观审慎(shèn)的管理要求，疏通货(huò)币政策的传导(dǎo)渠道(dào)；三是增加拨(bō)备以应对坏账风险。既要保证(zhèng)商业银行的合理(lǐ)盈(yíng)利水平，又要不抬(tái)高实体经济融(róng)资(zī)水平，惟有对存款利率进行调整。

　　实际上，去(qù)年9月主要(yào)银行(xíng)已经下调存款(kuǎn)利(lì)率，年(nián)初(chū)至今其他(tā)银行也纷纷跟进，随着商业银行普通(tōng)存款利率(lǜ)的调整到位，政策抓手转向其他存(cún)款的利率(lǜ)水平。而部分中小(xiǎo)银行未高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)，其(qí)通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)和协(xié)定存(cún)款利率明显偏高，实际上不利于商业银行整体负债端成本的下降，也成为本(běn)次约束通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率的触(chù)发因(yīn)素。

　　是否(fǒu)是新(xīn)一轮存款利率下调的开始？目(mù)前十年期国(guó)债收益率高于上一(yī)轮(lún)下调时低(dī)点，1年期LPR持平，因而目前尚不(bù)具备充分条件。2022 年 4 月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，以(yǐ) 10 年期国债收益率(lǜ)和以 1 年期 LPR 基准(zhǔn)，合理调整存款利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年(nián)期国债利率(lǜ)下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也(yě)相(xiāng)应触发(fā) 2022 年 9 月部分(fēn)全国性银行下调存款利率，如一年(nián)期(qī)定(dìng)期存款利率下调 10BP 。而从 2022 年 9 月至今(jīn)， 1 年期 LPR 按兵不动， 10 年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)走高(gāo) 3.9BP ，并未进一步下行。

　　高(gāo)频经济表现：汽车、地(dì)产(chǎn)销售改善

　　1）商品消(xiāo)费：乘用车(chē)零售较上周有所改(gǎi)善，今年以来累计同比增长1％。截(jié)至5月7日，乘用车零(líng)售同比较上周上升27pct至(zhì)67％，今年累计(jì)同比1％。5月1-7日，乘(chéng)用车市场零售同比增长67％。

　　2）服务消费：全国整车货(huò)运量有所(suǒ)反(fǎn)弹(dàn)，京沪深迁徙指(zhǐ)数(shù)继续上行。截止 5 月 11 日，全国整车货(huò)运量较 2021 年同期(qī)上行(xíng) 4.3pct 至 -16.3％；京沪深(shēn)迁徙趋势较 2021 年同期上行 2.2pct 至(zhì) 15.3％。

　　3）财政与(yǔ)政府(fǔ)消费：截至5月12日，当周国债净融资(zī)-754.8亿，当周新(xīn)增0亿(yì)一般债(zhài)，下周计划(huà)发行34.83亿(yì)。

　　4）房(fáng)地产市场：地产销售回暖，五一过(guò)后(hòu)因城施策继续(xù)加(jiā)码。截至 5 月 11 日， 30 大中城市商品房(fáng)周均成交(jiāo)面积(jī)两年平(píng)均增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分结构看，一线、二(èr)线和三(sān)线城市分(fēn)别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内(nèi)蒙古等 30 余个城市(shì)进行了公积金贷款政策的调(diào)整和优化(huà)。

　　5）政(zhèng)府性基金与基(jī)建：当周新增专项债147.8亿，下周计划发行881.1亿。

　　6）制造业(yè)投资与(yǔ)工业生产(chǎn)：受五(wǔ)一假期及需求走弱影(yǐng)响，开工率连周下滑。截至 5 月 5 日，高炉(lú)开工率继(jì)续回(huí)落 87bp 至 81.7％。汽车半(bàn)钢(gāng)胎开(kāi)工率季节性回(huí)落(luò) 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年同期(qī)（ 40.6％）。

　　7）出口：港口物流效率(lǜ)有(yǒu)所改善。截(jié)至 3 月 17 日，交运部重点(diǎn)港口货物吞吐量较上周回升 0.8％，高速公路货车(chē)通行量(liàng)与铁路货运(yùn)量较上周分别(bié)回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品(pǐn)价格(gé)：猪肉价格继续下行(xíng)，菜价、果价回升。截(jié)至 5 月 4 日，猪(zhū)肉零售(shòu)价下跌 0.1％至 24.6 元(yuán) / 公斤；截至 5 月 11 日(rì)，蔬菜(cài)、水果价格(gé)分(fēn)别(bié)环涨 0.6％、 2.1％，同比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业(yè)品价格(gé)：油(yóu)价小(xiǎo)幅回(huí)升，国内钢价(jià)、煤价下行(xíng)。截(jié)至 5 月(yuè) 11 日，布油(yóu)周(zhōu)均价小幅回(huí)升 0.1％至(zhì) 76.4 美元 / 桶，动力煤价格回落 1.4％至 1001.3 元(yuán) / 吨。螺(luó)纹钢价格下行 0.9％至 3812 元(yuán) / 吨。截至 5 月 5 日，美国原油产(chǎn)量 1230 万桶(tǒng) / 日。

　　10）货(huò)币政策与汇率(lǜ)：逆回购地量延续(xù)，资金利率小幅下行(xíng)。截至 5 月 12 日，本周逆回购余(yú)额 120 亿(yì)。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分(fēn)别(bié)较上周小幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指数小幅上行，人民币被(bèi)动贬值(zhí)。截至 5 月 11 日，美(měi)元(yuán)指数小幅上行至(zhì) 102.1 , CNY 和 CNH 分别报收 6.9396 和 6.9410 ，分别(bié)较上周贬值 0.3％、 0.6％。