当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会(huì)见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参(cān)议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一(yī)时(shí)限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可(kě)能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其(qí)补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年以两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国(guó)政府设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本(běn)轮反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的(de)担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就业等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油(yóu)随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间(jiān)节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的(de)去库(kù)是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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