财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的(de)燕京(jīng)、上(shàng)海的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报罗(luó)列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提(tí)升盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增长将低于(yú)去年的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资(zī)啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于(yú)成本(běn)催生普遍提(tí)价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目(mù)前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高(gāo)端产品(pǐn)认(rèn)知度或(huò)接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时(shí)带(dài)动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加速(sù)、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成(chéng)为行(xíng)业(yè)新引领者。

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