银(yín)行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷(shuā)新历史新低，市值一(yī)度跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第一共和银行已在为(wèi)其(qí)部(bù)分(fēn)业(yè)务寻找买家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方(fāng)担心承担(dān)过多(duō)风险。目前(qián)可(kě)能的(de)解决方案是，向近期曾为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)注资300亿(yì)美元的大型银(yín)行(xíng)寻(xún)求帮助，或者(zhě)由美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道(dào)，白宫或美国财政部无意干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行能(néng)否在未来的日子继续经营下去(qù)，也不知道(dào)联邦(bāng)存款保险公司是否会对(duì)此家(jiā)银行发表“破(pò)产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接管(guǎn)）目前(qián)正变得越(yuè)来(lái)越有可能(néng)，因为(wèi)第(dì)一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称(chēng)，尽管(guǎn)此(cǐ)前(qián)API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于(yú)市场(ch团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月ǎng)消化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰退的担忧增(zēng)加(jiā)，油(yóu)价周三延续前一(yī)交易日的跌势，目前(qián)已经抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步(bù)减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘(pán)，第(dì)一共和银(yín)行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制第一共和银行从美联(lián)储(chǔ)取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求低迷而减产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路(lù)径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让(ràng)美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边(biān)是(shì)银行系统危(wēi)机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于(yú)美联储货币政策，大(dà)概率还是维持加息的大方向，只不过加息力(lì)度会维持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去年那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了(le)1个(gè)百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价格(gé)指数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部门资(zī)产负债表受冲击的影(yǐng)响大(dà)约将在三、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济减速不至于引发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来(lái)看，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联储加息(xī)并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行担(dān)忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要(yào)是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机(j团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月ī)时那样(yàng)的产品(pǐn)层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风险暂难发(fā)生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观(guān)分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基(jī)于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来(lái)看，政策(cè)部门应对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险发生(shēng)概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了(le)几乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融机构(gòu)或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个(gè)通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储是(shì)不会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最高水平(píng)进一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名机构的基金经理们也(yě)开(kāi)始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资(zī)和西部信托(tuō)等公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息(xī)方面(miàn)取得胜利，即使这意(yì)味(wèi)着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让经(jīng)济陷入(rù)衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性(xìng)极强的通(tōng)胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定(dìng)者是否真的愿意(yì)冒(mào)让数百万人失(shī)业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不得不(bù)做(zuò)出妥协(xié)，容(róng)忍高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率(lǜ)和银(yín)行业信贷(dài)收紧导致消(xiāo)费者(zhě)信心指数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)是(shì)确定性事件，说明未来美国经济(jì)继(jì)续减速也是大概率事件。然(rán)而，由(yóu)于(yú)美国居民(mín)消费支出增速虽(suī)然在下滑(huá)，但在2月(yuè)还(hái)是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升(shēng)温，但不至于(yú)出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以(yǐ)验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支(zhī)出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来(lái)并不排除(chú)由于经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国(guó)居民部(bù)门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率经济下(xià)行(xíng)的环(huán)境(jìng)下，居民部(bù)门的资产负债表和收入状况(kuàng)边际(jì)上会有恶(è)化也是情理(lǐ)之中；但美国居民部门(mén)已经经(jīng)过了(le)十年的(de)去(qù)杠杆(gān)，本(běn)身资(zī)产负债处于一个相对健(jiàn)康的(de)状(zhuàng)况，这也是(shì)为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国居(jū)民(mín)部(bù)门的消费贷款仍(réng)然(rán)在继续扩张(zhāng)，这显示着(zhe)美国居(jū)民部门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方(fāng)面的(de)背景，一(yī)是按照历(lì)史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间(jiān)就是一个容(róng)易出(chū)风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这(zhè)边(biān)的复苏环(huán)比高点已经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看到，在中(zhōng)国没(méi)有更(gèng)多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全(quán)球(qiú)经济的预期想(xiǎng)要(yào)进一步(bù)边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日(rì)A股的(de)主线题(tí)材下跌(diē)与海外银行业危机共振成为了一个激(jī)发避(bì)险情绪升(shēng)级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几(jǐ)年有所(suǒ)不(bù)同，国内和(hé)海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至(zhì)于(yú)出现单边的持(chí)续性共振(zhèn)，这就(jiù)导致各类风险资产难(nán)以出现大幅度的流畅单边(biān)行(xíng)情，比较合适的操作(zuò)思(sī)路应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色金属全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日(rì)的(de)有(yǒu)色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大(dà)幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的全(quán)面(miàn)下行有两个(gè)利空背(bèi)景和一个触发因(yīn)素，一是临近美(měi)联(lián)储5月份议息会(huì)议(yì)，加息25个基点(diǎn)的(de)概率升至高位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是(shì)面临国(guó)内五一假期，资金提(tí)前(qián)流出规(guī)避不确定性风险(xiǎn)；三(sān)是前一(yī)晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美(měi)股(gǔ)大幅(fú)下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行(xíng)的直(zhí)接触发(fā)因素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前(qián)宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退论和(hé)加息预期之间摇摆(bǎi)不(bù)定(dìng)。一方面对银行业和(hé)全球经济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会使得加息(xī)预(yù)期降低。加息预期降(jiàng)低(dī)后又(yòu)不得(dé)不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月海良时期货有色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期(qī)，之前(qián)看多需求修(xiū)复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代(dài)表(biǎo)的大部分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空头(tóu)势(shì)头(tóu)较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡(xī)则(zé)是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表(biǎo)示(shì)，二季度是(shì)有(yǒu)色(sè)金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需(xū)求的强预(yù)期(qī)，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现(xiàn)不一样的声音。一(yī)是(shì)精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工(gōng)和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业(yè)样(yàng)本企业开(kāi)工率却出现接连(lián)下(xià)降(jiàng)，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分(fēn)下(xià)游加工企业订(dìng)单难以为继，且产成品库(kù)存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累(lèi)积(jī)，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了(le)部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格高(gāo)走，同时(shí)国(guó)内劳(láo)动节假期即(jí)将到来，资金从有色市(shì)场流出规(guī)避不确定性风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价(jià)格快速(sù)回落也是近(jìn)段(duàn)时间(jiān)对利空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季下，需(xū)求不会大(dà)幅(fú)走弱，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业可适当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的(de)行业(yè)数据来看，下(xià)游(yóu)需求无(wú)疑是在慢(màn)慢(màn)复(fù)苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的(de)增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也(yě)有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也(yě)不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振需求(qiú)。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态(tài)，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之(zhī)下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主流观(guān)点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕(tì)这(zhè)种市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀(zhàng)高位持续，美联储的(de)结果导向(xiàng)很(hěn)可能(néng)使得加息时间(jiān)或者幅度超预期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌(diē)。最主要的(de)是，有色(sè)板块(kuài)多(duō)数品种供应增(zēng)加总体比较确定的，需(xū)求跟(gēn)不上供应(yīng)的(de)增速，整个周期是向(xiàng)下(xià)而不是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏(piān)空思路(lù)，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更多的(de)是反映市场对未来一个季(jì)度(dù)、半年(nián)度甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为(wèi)，其对(duì)有色板块的短(duǎn)期(qī)或(huò)短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势的关系以及可能(néng)突发的风(fēng)险事件上。“对(duì)有色而言，投(tóu)资(zī)者更(gèng)多担心的是(shì)在多(duō)空(kōng)分歧的位置和时(shí)间节点突发(fā)未知(zhī)的风险事(shì)件，从而(ér)放大了(le)价格短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他(tā)说。

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