5月(yuè)10日，有消息称部分(fēn)银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限的(de)通(tōng)知》，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限的下调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下(xià)调(diào)中(zhōng)协定存(cún)款更多是对公业(yè)务，而通知存款则集中于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等(děng)，记(jì)者(zhě)采访了(le)招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基(jī)金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德(dé)邦基金等公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在(zài)业(yè)内看(kàn)来(lái)，本轮调降更多(duō)是(shì)出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助于(yú)促进投(tóu)资(zī)、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经济(jì)复苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来看(kàn)，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。预计下半年货(huò)币政策不(bù)会(huì)出(chū)现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调(diào)降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基(jī)金报记者：四大国有银行为何下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革(gé)深(shēn)化大背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自(zì)律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。今年(nián)4月市场利率定价自(zì)律机(jī)制发布(bù)《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农(nóng)商行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是在利率市场化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近年(nián)息差(chà)不断下行。在资产(chǎn)端定价(jià)压力(lì)较大且存款持续高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善(shàn)息(xī)差的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来(lái)银(yín)行(xíng)贷款向(xiàng)企业固定资(zī)产投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调(diào)协定存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限有利于对公客户留存的(de)活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体经(jīng)济综合融资成本不断下降，银(yín)行资(zī)产端收益(yì)下(xià)降(jiàng)较为明显；第(dì)二，银行整体净息差持(chí)续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业(yè)和(hé)居民风险(xiǎn)偏好大幅下(xià)降导(dǎo)致(zhì)存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变化，降(jiàng)低(dī)了银(yín)行(xíng)高吸揽储(chǔ)的(de)必要性；第(dì)四，协定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)介于活期(qī)与定(dìng)期存(cún)款之(zhī)间，自2022年存款自律机(jī)制(zhì)对于活期存款与定期(qī)存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定存款与通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调也是(shì)要(yào)将存款(kuǎn)产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银(yín)行负债(zhài)压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行(xíng)从自(zì)身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过(guò)自律机制(zhì)协(xié)调调降负债(zhài)成本，有利于提升银行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的落(luò)实央行(xíng)宽(kuān)信(xìn)用的政策贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管(guǎn)控为上限管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则为下限(xiàn)管控，近年来(lái)贷款利率下限(xiàn)管控彻底(dǐ)取消。存(cún)款(kuǎn)利(lì)率定价方式(shì)的(de)改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自(zì)律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历(lì)了两轮(lún)大规模(mó)存款利率下降，主要是大行和股份行(xíng)参与，今(jīn)年以来的调整更多是(shì)延续去年9月(yuè)这(zhè)一(yī)轮存款利(lì)率下调，中小银行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经(jīng)济修复存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引(yǐn)导减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助力经(jīng)济(jì)增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力增大(dà)，调整存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益(yì)，延续近期银(yín)行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势(shì)，特(tè)别是中(zhōng)小行高息(xī)揽储的成本压(yā)力；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间的存(cún)款的利率调(diào)整，当下(xià)有必(bì)要一次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。银行一(yī)季度净(jìng)息(xī)差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，上(shàng)市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可(kě)以有效降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解(jiě)银(yín)行(xíng)经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月(yuè)份社(shè)融数据，居民贷(dài)款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否(fǒu)下调(diào)，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动(dòng)力持续(xù)主(zhǔ)动下(xià)调(diào)存款利率。长期来看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不(bù)仅仅集中在银行领域(yù)。以(yǐ)地方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债主体(tǐ)，其信(xìn)用债收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由(yóu)实体(tǐ)经济资(zī)金(jīn)供需决定的(de)，而央行的政策利率、基(jī)准利率在一方(fāng)面要合适(shì)顺(shùn)应市场环境，一方面(miàn)也代(dài)表着政策意愿强调(diào)信号意义(yì)的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的第(dì)一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经通(tōng)过降准以及结构性货币政策等多(duō)项(xiàng)举措给予了(le)实体经济所需的一定(dìng)的资(zī)金投放(fàng)支(zhī)持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等配套(tào)政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调(diào)整政策(cè)利率的概率不大，但仍(réng)会维持资(zī)金合理充裕的环境，故从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或(huò)仍维持低(dī)位(wèi)，后续是否进(jìn)一步下调(diào)要看实体(tǐ)经济复苏(sū)的情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率下(xià)调的概率(lǜ)不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市(shì)场化(huà)调整(zhěng)机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化(huà)定价情况作为合格(gé)审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为，通过(guò)存款利率(lǜ)下行，稳定商(shāng)业银行净(jìng)息差进而保持(chí)贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)维持低位或(huò)继(jì)续(xù)下行，最(zuì)终有利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边(biān)际(jì)弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持(chí)续下行，银(yín)行间利率下(xià)行，叠加(jiā)银行存款定价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内降息预期(qī)被进一步强(qiáng)化。海外来看，全(quán)球经济(jì)进(jìn)入衰退(tuì)周期使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思，加息周(zhōu)期基本结(jié)束(shù)，后续(xù)有望逐步(bù)迎(yíng)来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业(yè)银行和股(gǔ)份制(zhì)商(shāng)业(yè)银行的定(dìng)期存款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均(jūn)利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差压力(lì)加(jiā)剧(jù)明显，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持续推(tuī)动存款利率下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范围，增加银行信(xìn)贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在(zài)，存款持(chí)续高增，在揽储(chǔ)压力不大(dà)的基础上，银行自身也有动力去(qù)下调存款定(dìng)价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金报：协定存款、通知存(cún)款利(lì)率自律上限调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面(miàn)银行息差压(yā)力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调(diào)整有望带动中小银(yín)行主动跟随(suí)下(xià)调存款利率。另一方面，由(yóu)于此前(qián)经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资(zī)者(zhě)悲观预期被放大，大量(liàng)资金集中在银行存款端，此次(cì)存款利率下调也有望带动存款资(zī)金(jīn)的释放，盘(pán)活(huó)市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下(xià)调将引导银行的对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存款降价(jià)叠(dié)加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影响集(jí)中在以下(xià)两点：①规(guī)范银行(xíng)的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无(wú)序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款定价过高，会对遵守自律机(jī)制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中小行协定存(cún)款及通知存款利率(lǜ)，减少(shǎo)中小银行(xíng)间揽储恶意竞争，而对股份行(xíng)及国有大(dà)行影响较(jiào)小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场降息预期升温(wēn)，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公客户活期存款收益向对(duì)私客户看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面(miàn)有(yǒu)利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行负债成本(běn)，目前上(shàng)市银行协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预计行业(yè)资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息(xī)揽储，规范行业(yè)竞争(zhēng)，特别(bié)是降低银(yín)行对公活(huó)期存款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端成本的(de)下降使(shǐ)得银行(xíng)盈利(lì)能力增强(qiáng)，进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开了资产端(duān)收益率下(xià)行的空间，或(huò)带动债(zhài)券收益(yì)率不断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息的确定性(xìng)信(xìn)号

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利(lì)率的非对(duì)称下(xià)行使得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存款利率有(yǒu)进一步调降(jiàng)的预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率创(chuàng)有(yǒu)统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平(píng)均利(lì)率较2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存(cún)款市场份额(é)考核压(yā)力(lì)使得(dé)各(gè)行(xíng)下调存(cún)款利率动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行(xíng)存(cún)量(liàng)存款平(píng)均成本(běn)率基(jī)本持平。贷款和存款利(lì)率的非对(duì)称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降预期，有利于降低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经营性质的票息(xī)资产，比如利率债(zhài)、稳定(dìng)股息(xī)率(lǜ)的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来(lái)由(yóu)于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明(míng)显(xiǎn)下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷(dài)款(kuǎn)收益率大幅(fú)下(xià)行，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这使得(dé)控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额(é)储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面(miàn)有动力去持续(xù)推动存款利(lì)率下降，促进(jìn)存款流(liú)向(xiàng)消费(fèi)和实(shí)际投资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调带动流(liú)动(dòng)性继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如(rú)果经济复苏(sū)较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价(jià)等(děng)影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或有动力主动跟进下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。长(zhǎng)期(qī)来看，有望带(dài)动存款利(lì)率整体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全(quán)社会利率水平(píng)，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽松(sōng)？货币(bì)政策充裕延(yán)续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及2023年一(yī)季(jì)度货政(zhèng)例会(huì)均(jūn)表明当前货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而(ér)在(zài)此基础(chǔ)上强调(diào)“着力(lì)支持扩大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更(gèng)有力(lì)支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端(duān)利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性(xìng)、流(liú)动性(xìng)以及安(ān)全性(xìng)

　　中国(guó)基金报：当前利率环(huán)境下(xià)，普通投(tóu)资者应该(gāi)如何(hé)守住(zhù)自己(jǐ)的(de)钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通投(tóu)资者的投资工(gōng)具应该兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性以及安全(quán)性。在(zài)存(cún)款利率下降的背景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流(liú)动性(xìng)的同时，相较(jiào)活期存款和相当部分(fēn)的(de)银行理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，具有一(yī)定的超额收益，是风险偏(piān)好较低和风险偏(piān)好适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债(zhài)券市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速(sù)，当前无论(lùn)从绝对利率(lǜ)水平(píng)还是从信用利(lì)差，都回到了(le)较低历史分(fēn)位(wèi)数水(shuǐ)平，虽然债市多(duō)头环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但一(yī)致预期导(dǎo)致行情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被(bèi)压缩，若看不到(dào)央行货币(bì)政(zhèng)策(cè)增量政策，后续或(huò)进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交(jiāo)易(yì)下也可能会放大(dà)市(shì)场波动。

　　对于普通投资(zī)者来(lái)说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货币基(jī)金，而(ér)短债基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思、历史(shǐ)回(huí)撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着(zhe)经济(jì)高频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结构(gòu)，政策发力预期下降，市(shì)场对经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)，因此股票市场也(yě)进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面临低(dī)利(lì)率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言(yán)，如果(guǒ)不具备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选择把投资(zī)理财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自(zì)己的钱(qián)袋子。具(jù)备一定投资能力和风控能(néng)力的人士(shì)可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做(zuò)好风控，选择适(shì)合自己风(fēng)险偏好的方(fāng)向(xiàng)和(hé)标的(de)。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为保(bǎo)持资金保值增值(zhí)，投资者在(zài)评估(gū)自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商业银行现金管理类产(chǎn)品等风险等级(jí)较低(dī)、支取相对灵(líng)活(huó)的产品。

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