4月以来(lái)，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企(qǐ)开工负荷高(gāo)位，加之市场对(duì)新(xīn)年(nián)度减产(chǎn)担忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国(guó)外金融市场风(fēng)险隐忧仍存，消(xiāo)费延(yán)续偏(piān)弱(ruò)局面下，外棉价格(gé)承压运(yùn)行，导致国内外棉(mián)花价差不(bù)断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格局，近期随着国内(nèi)棉价连续攀(pān)升，价(jià)差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现相对较强的原(yuán)因在于国内供需矛(máo)盾更为突出(chū)，春(chūn)节后国内需求持续修(xiū)复，外(wài)贸订单表现也好(hǎo)于(yú)预期，叠加新(xīn)疆(jiāng)天气不利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需(xū)趋于宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货(huò)棉花(huā)分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消费旺季拉动效(xiào)果明(míng)显，大多纺企纱线(xiàn)产品库存(cún)低位，开工负(fù)荷保(bǎo)持高位运行。据监测，山东(dōng)主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提(tí)高8个百(bǎi)分点；纺企(qǐ)所接订(dìng)单排单时间达到10天(tiān)，较上(shàng)月增加2天，开工(gōng)负荷(hé)及订单排(pái)单时间(jiān)达到近两年来最高水平。同时由(yóu)于大(dà)部分纺企纱(shā)线产品库存低(dī)位，产(chǎn)销压力较小，促使部分(fēn)企业增(zēng)加原棉储(chǔ)备库存(cún)，为棉花市场消费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺企(qǐ)对高(gāo)价(jià)棉花(huā)的接受程度并(bìng)不高，仍以刚需采(cǎi)购为主(zhǔ)。5月进入(rù)淡季后，下游订单明显减少，购销(xiāo)也较为冷清，棉(mián)价(jià)的(de)上涨也(yě)并未有效(xiào)传导到下(xià)游，棉纱、坯布价(jià)格近期均有所走弱。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　近期郑棉(mián)在(zài)供(gōng)应端利多(duō)的推动下(xià)强势(shì)上(shàng)涨。中棉协(xié)调(diào)查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆地区陆续出现低温降(jiàng)雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗(miáo)带来了不利影响，进(jìn)一步加剧了市场对于新(xīn)年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气温(wēn)快速回升，郑棉一度回落，但(dàn)近日(rì)新(xīn)疆地区(qū)迎来(lái)强降雨，部(bù)分地区伴(bàn)随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再(zài)度引(yǐn)发了市(shì)场(chǎng)对于天(tiān)气的关(guān)注，期价再(zài)创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种(zhǒng)面积(jī)普遍下(xià)降，根据我(wǒ)们的(de)调研结果推算(suàn)，2023年(nián)新疆棉(mián)花种植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春播开启(qǐ)以来，南北疆(jiāng)气(qì)温普(pǔ)遍偏(piān)低(dī)，尤其(qí)是北疆因积温(wēn)不(bù)足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月(yuè)初部分地(dì)区出现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气(qì)，导致部(bù)分(fēn)棉田重播，预(yù)计(jì)新年度棉苗生(shēng)长进度较(jiào)去年同(tóng)期或(huò)推迟(chí)10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业(yè)人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向(xiàng)种植面积(jī)下降和播种期低温天气的每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下双重作(zuò)用下(xià)，新年度棉花减产概(gài)率大大增加。需(xū)求端，目前下游纺织企(qǐ)业(yè)的开机率维持高位，而成(chéng)品(pǐn)库存(cún)仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整体(tǐ)表现(xiàn)尚可，需求端带来(lái)的负(fù)反馈(kuì)并不明(míng)显。“不过接下来(lái)5—7月是纺织行业(yè)淡季，下游需(xū)求存在走弱的预期，短期对国(guó)内棉价形成一定的压力。但(dàn)中长(zhǎng)期(qī)内需持续复苏的逻辑并未改变，中国(guó)已经成(chéng)为支撑全球棉花消费(fèi)复苏的主力(lì)军。”李馨说(shuō)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，4月份欧美高通胀问题(tí)持续(xù)，使业者(zhě)担(dān)忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或降低居民对(duì)纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示(shì)，中国棉(mián)花消费为(wèi)794.7万吨，环比(bǐ)3月增(zēng)加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区(qū)棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外(wài)，在4月下旬公布的(de)美棉周(zhōu)度(dù)净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使市场担忧国(guó)外(wài)棉花市场(chǎng)阶段性需求下(xià)滑，外棉价(jià)格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下024年度(dù)棉市的供需预(yù)测，将(jiāng)全(quán)球棉花产量小(xiǎo)幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全(quán)球棉花消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终(zhōng)使得(dé)期(qī)末库(kù)存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏(piān)多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费将显著复苏，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　事实上(shàng)，在(zài)国内经济向好预(yù)期(qī)下(xià)，棉纺织市场消费增(zēng)长明显，叠加极端天(tiān)气对(duì)棉花正常出苗生长(zhǎng)带来袭(xí)扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉(mián)企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之(zhī)水涨船高；而国(guó)外弱(ruò)预(yù)期背景(jǐng)下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初(chū)国内外(wài)棉花(huā)价差(chà)（国内棉价-国(guó)外棉价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实(shí)现自(zì)去年4月以来首次转正(zhèng)。截至5月16日(rì)，国(guó)内(nèi)外棉花价差延续正值(zhí)。国内棉(mián)花(huā)价格(gé)回归至外棉(mián)价格上(shàng)方，或使纺(fǎng)企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步(bù)入淡季后需(xū)求支撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质性利好，天气对产量的影(yǐng)响仍有待(dài)观察，郑棉短期预计宽幅振荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期看(kàn)，国内棉花产量下滑是大概率事件(jiàn)，今年已有许多(duō)轧花厂在升(shēng)级改(gǎi)造(zào)加工设备，对于产能持续扩(kuò)张的轧花厂来说，如(rú)果棉花产量面临减少，新(xīn)棉抢收大概率会在今(jīn)年重演(yǎn)，中(zhōng)长(zhǎng)期棉价重心有望继(jì)续抬升。

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