A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移(yí)动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅(máo)台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字经(jīng)济时代带(dài)来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需(xū)求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度(世界上哪个国家女人最开放dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维世界上哪个国家女人最开放持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公(gōng)司(sī)股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为(wèi)，实际需(xū)要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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