当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑给(gěi)此次(cì)谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部(bù)暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的(de)条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议(yì)案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可(kě)能(néng)会投入更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于(yú)以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三(sān)大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国(guó)内持续(xù)去库(kù)的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存(cún)环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月全(quán)月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观(guān)企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依(yī)然存一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的(de)上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差(chà)及主需(xū)求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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