原(yuán)本被视为极其艰难的2022年，白酒上市(shì)企业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上市企业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕，整(zhěng)体来看，稳健增长依然是白酒行业主(zhǔ)旋律。20家上(shàng)市白(bái)酒企业营收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利润实现1305亿(yì)元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份(fèn)（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收(shōu)净利(lì)再创新高(gāo)，14家白酒(jiǔ)上市(shì)企(qǐ)业营收取得了(le)两(liǎng)位数增(zēng)长(zhǎng)。在(zài)打响疫(yì)情后首(shǒu)个春(chūn)节动销战后(hòu)，今年一季度白酒业普遍实现(xiàn)“开门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企业拿下(xià)两位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部(bù)环境对白(bái)酒造成了不(bù)可忽视的影(yǐng)响，穿透最新的业(yè)绩(jì)来(lái)看，头部酒企(qǐ)的(de)抗压能力足够(gòu)强大，经(jīng)营稳定，且引导(dǎo)行业(yè)结构性增长。但随着白(bái)酒(jiǔ)行业集(jí)中度提(tí)升，头部酒企持续向(xiàng)前，非名(míng)酒品牌难以望其(qí)项(xiàng)背，因此(cǐ)圈(quān)地“内(nèi)卷”。此(cǐ)起(qǐ)彼伏间，正处(chù)于新一(yī)轮调整周期(qī)的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企(qǐ)业的一个共同主题是去(qù)库(kù)存，谁快谁(shuí)就会占得先手。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业(yè)协会公布的数据，2022年白酒行业营(yíng)收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)29.4％。这当(dāng)中，20家白(bái文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句)酒上市企业营收和利润分别(bié)占去(qù)了(le)53％和(hé)59％。

　　从年(nián)报来看，白(bái)酒结(jié)构性(xìng)增长(zhǎng)的表现(xiàn)之(zhī)一是(shì)优(yōu)势品(pǐn)牌正在持(chí)续拥抱红利。白(bái)酒产量、销(xiāo)量已经连续多年下降(jiàng)，行业集中度(dù)不断提升，存量竞争格(gé)局下(xià)企业间挤压式竞争已经临(lín)近赛点(diǎn)。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒(jiǔ)行业内部(bù)强者恒强(qiáng)，“名酒时代”背(bèi)景下，头部酒企成为产业经济增长的主要动力。年(nián)报显示，头部名酒企(qǐ)业基本保(bǎo)持了(le)两位数增长(zhǎng)，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营(yíng)收3563.45亿元，营收榜前六就贡(gòng)献了近(jìn)3000亿元，占比超80％；前(qián)五(wǔ)强(qiáng)净利润(rùn)也在2022年首次(cì)突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同比增(zēng)长16.53％；净(jìng)利润627.16亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分析师朱丹蓬(péng)告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了良性的(de)增长(zhǎng)，疫(yì)情放(fàng)开后消费场景的多元化(huà)，对于中(zhōng)国白酒的复兴是一个非常好(hǎo)的(de)加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增(zēng)长的另一个(gè)特征是，在过去取得了(le)稳定(dìng)增长和(hé)快速发展的企业(yè)，基本形(xíng)成了中高端驱动(dòng)增长的发展模式，这在(zài)年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势(shì)以(yǐ)外(wài)，其中(zhōng)高端产(chǎn)品销量都以超两位数(shù)的涨幅增长。头部品牌产品线(xiàn)全价格(gé)带布局，二三线品牌(pái)聚焦中高端(duān)，白酒(jiǔ)产业不(bù)约而同都在(zài)进(jìn)行产品(pǐn)结构优(yōu)化(huà)。

　　也正是(shì)因为(wèi)产(chǎn)品(pǐn)结构优化(huà)的需要(yào)，白酒技(jì)改扩产推动了各(gè)酒企、产区(qū)的优质产能(néng)的(de)释放。20家上市企业中，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施(shī)技改、产能扩建(jiàn)等项目(mù)，这些都是企业为持续保持(chí)结构性(xìng)增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部(bù)酒企会持续走强，并(bìng)且利用自(zì)身的品(pǐn)牌与品质优(yōu)势(shì)，进一步挤压非名酒市场，而基于品类和产品的名酒(jiǔ)格(gé)局(jú)很快形(xíng)成，中国酒业进入寡头化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化加剧(jù) 非(fēi)名酒承压

　　白(bái)酒行业(yè)数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收(shōu)入累计(jì)增(zēng)长5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市企(qǐ)业财报发现，除头部(bù)酒企(qǐ)强者恒强外，二三线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳(shū)理(lǐ)发现，2019年(nián)20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿元级(jí)别的仅有3家，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮(fú)动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年(nián)上升到6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基(jī)础上新(xīn)增了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业(yè)规模来到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒板(bǎn)块的二级梯队，都是在各(gè)自省内有一定话语权、有较大市场规(guī)模、省(shěng)外市场(chǎng)开(kāi)拓良好的代表。

　　它们(men)之(zhī)间此起彼伏的竞争，也推动了(le)二(èr)级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒企分化加(jiā)剧，要(yào)么像古井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)那样完(wán)成产(chǎn)品(pǐn)升级和全国(guó)化布局，挤进(jìn)一线(xiàn)市场(chǎng)，要么(me)就会像皇(huáng)台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经(jīng)营性(xìng)现金(jīn)流的下(xià)降(jiàng)，录(lù)得(dé)亏损。

　　2023一季报也能(néng)说明(míng)问(wèn)题。举例而言，今(jīn)年一季度(dù)酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼酒在财报中表示是(shì)因为去(qù)年同期基数较高，以及公司主动(dòng)进行了策略(lüè)调整导致。

　　另一(yī)典(diǎn)型(xíng)是安徽酒企金(jīn)种子，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高(gāo)压”双重挤(jǐ)压下(xià)，其(qí)业务体量和利润出现(xiàn)萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年(nián)，其(qí)营收(shōu)分别为9.14亿(yì)元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏(kuī)损(sǔn)。2023Q1归(guī)母净利润更是下降了228％。对此，金(jīn)种子在年报中归(guī)咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高(gāo)库(kù)存仍是行业性问题 白酒亟(jí)需新渠(qú)道(dào)

　　毛利(lì)率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利(lì)率在(zài)60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利率与(yǔ)上年(nián)同期(qī)相比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)5家企业毛利率有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但透(tòu)过(guò)年报，白酒的(de)高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司总存货达1328.33亿(yì)元(yuán)。其(qí)中，茅台以388.24亿元库(kù)存高(gāo)居榜首，洋(yáng)河、五粮(liáng)液(yè)紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅来(lái)看，泸州老(lǎo)窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存同比增长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他酒企库存增长基(jī)本(běn)都在(zài)两位数以上(shàng)。

　　合同负债情况亦能一定(dìng)程度上反映当前渠道(dào)的情况(kuàng)。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整体同(tóng)比减少5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同负债下滑(huá)，其(qí)中酒鬼(guǐ)酒、古井(jǐng)贡酒(jiǔ)等(děng)同比降幅超五成。截至(zhì)今年一季度末，总体合同(tóng)负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句院专(zhuān)家(jiā)、中国酒业资(zī)深(shēn)评论员肖(xiào)竹青告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩非常优(yōu)秀(xiù)。但是我们发现整个(gè)市场除了茅(máo)台供不应求(qiú)以(yǐ)外，其他产(chǎn)品都(dōu)存在价格倒挂(guà)现象，这说明(míng)除茅(máo)台以外社会库存很大，对白酒发展(zhǎn)来说存在(zài)隐忧。”但他也表示，“预计(jì)今年下半年(nián)中(zhōng)秋(qiū)节后有望成为酒业重回(huí)正轨发展的时(shí)间节(jié)点。”

　　“高库存是行业(yè)性问题(tí)。”蔡学飞表达了同样的(de)看法，他(tā)认为(wèi)，随(suí)着国家经济面的恢复(fù)以及社会活(huó)动的复苏，会(huì)加(jiā)速去库存，特(tè)别是名(míng)酒库存(cún)会(huì)得到很大的(de)缓(huǎn)解，但是区域中小企(qǐ)业仍然会面临不小的(de)库存压力。

　　日(rì)前(qián)，五粮液在(zài)投资者关系互动(dòng)平(píng)台回答(dá)投资(zī)者关于库存的问题(tí)时就谈到(dào)，五粮液产品渠道(dào)库存量不到一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实上(shàng)，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其(qí)在过去三年，受疫情影响线下消(xiāo)费(fèi)场景大减，终端动销(xiāo)放(fàng)缓(huǎn)，造成了社(shè)会库(kù)存积(jī)压。从产能来看，近十年来白酒产量在(zài)不断下降，白酒产业存量产能过剩是不争(zhēng)的事实，未来仍然是趋(qū)势之一(yī)。加之消费观念(niàn)、消费(fèi)习(xí)惯的变化(huà)，即使(shǐ)是疫情后消(xiāo)费场景大规模恢复的(de)前提下，白酒(jiǔ)去库存依然需(xū)要时间。

　　而为去(qù)库存，全行业各环节都在努力，其中最关键的是，亟需库(kù)存消化(huà)能(néng)力强劲(jìn)的新渠(qú)道。可以(yǐ)看到，大小酒企均(jūn)在营销(xiāo)上大手笔撒(sā)钱(qián)，大部分酒企年报中销售费(fèi)用一栏的数字(zì)在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快，谁的价(jià)格倒挂恢(huī)复得快，谁就能在(zài)新周期(qī)中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句