本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情的美(měi)联(lián)储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对(duì)策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第四个月收(sh中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵ōu)缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万亿(y中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵ì)元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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