5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明(míng)康德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生物、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年以来持(chí)续处于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板块作(zuò)为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫(yì)情(qíng)时(shí)代，医药板块(kuài)是否还有新的(de)业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文将详细(xì)解(jiě)析(xī)。

　　01

　　1dm等于多少cm 1dm等于多少m基本面持续改(gǎi)善

　　医(yī)药(yào)行业复(fù)苏确(què)定(dìng)性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度(dù)的影响将会逐步消退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除(chú)外(wài)）营收(shōu)同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来看，在(zài)2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）存(cún)在一定的(de)估(gū)值修复(fù)，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去(qù)年(nián)同期相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占收入(rù)的(de)比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一(yī)季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到了(le)2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的(de)经营(yíng)数据来(lái)看，除去创(chuàng)新药(yào)和疫情受益细分(fēn)领域，医(yī)药板块1dm等于多少cm 1dm等于多少m中具有较好成长能力的低估值板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)原料药(yào)、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出(chū)并(bìng)未增加(jiā)太多，增(zēng)速中的增量大部分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性(xìng)的分(fēn)化(huà)是非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药(yào)企必须(xū)要给创(chuàng)新留(liú)出(chū)空间(jiān)，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本(běn)土医药企业而言(yán)，要实现(xiàn)高(gāo)速发(fā)展，必须要双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预(yù)期的(de)背景下(xià)，医(yī)药板块中(zhōng)有刚性需求(qiú)的新基建板块或是最具有确定性(xìng)的领域之一，一定程度上或(huò)仍是今(jīn)年医药(yào)投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开新闻(wén)发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县医院作为(wèi)县级(jí)医疗卫(wèi)生服(fú)务网络的(de)龙头，连接着城乡卫(wèi)生(shēng)服务体系(xì)。长期以来，国(guó)家卫(wèi)生健康委通(tōng)过开展三(sān)级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进(jìn)人才(cái)、技术、管理(lǐ)的(de)下(xià)移，通过(guò)城市(shì)三级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医疗等(děng)多种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下(xià)来的(de)工作(zuò)中(zhōng)，将继续(xù)推进(jìn)临床重(zhòng)点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求较(jiào)大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成预期的建设任(rèn)务。随着具体政策(cè)的出台，相关(guān)的(de)基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命(mìng)信息设备和心血管耗材(cái)相关的板块(kuài)将会(huì)有(yǒu)较(jiào)大(dà)的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影(yǐng)医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)持(chí)续扩(kuò)张(zhāng)。随着(zhe)国(guó)家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫生资源(yuán)的(de)分(fēn)布将会(huì)得到(dào)优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放更多中、基层医(yī)疗(liáo)机构的采购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十(shí)四五”规划(huà)中提出(chū)要加强医疗卫(wèi)生领域(yù)的基础设(shè)施建设的背景下，预计(jì)医疗器械(xiè)采(cǎi)购(gòu)将更(gèng)加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高(gāo)性价(jià)比的(de)优势加速(sù)进入医(yī)院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多(duō)项政策支持的(de)持续加强(qiáng)，国产(chǎn)替代(dài)将逐(zhú)步加(jiā)速，相关大(dà)型医疗器械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住放量的机会(huì)，实现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券1dm等于多少cm 1dm等于多少m建议关注国内高端(duān)医(yī)疗设(shè)备(bèi)的(de)龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和(hé)较(jiào)强的研发能力(lì)。

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