5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多家(jiā)头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及(jí)预(yù)期；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是(shì)数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期(qī)的持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会(huì)在(zài)经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我们(men)长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国(guó)的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国(guó)芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二(èr)十大(dà)对于(yú)科(kē)技安(ān)全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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