5月12日晚间，根据美国证券交易委员会（SEC）披露，国内千亿私(sī)募景林(lín)资产递交了截至(zhì)2023年3月31日的第(dì)一季度持仓报告（13F）。

　　景林(lín)资产是国内管(guǎn)理超千亿(yì)元(yuán)人民币的对(duì)冲(chōng)基(jī)金机构，亦是(shì)内(nèi)地少有的(de)进行大手笔(bǐ)持有美股的买方机构之一，景林的动向(xiàng)受(shòu)到了市场(chǎng)广泛的关(guān)注(zhù)。

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　　千亿私募景林资产持仓曝(pù)光

　　报告(gào)期(qī)内，景(jǐng)林资产整(zhěng)体持仓规模小幅提(tí)升至(zhì)17.29亿美元(yuán)，折(zhé)合(hé)人民币120.2亿元，相较于(yú)2022年(nián)四季度的16.29亿美元规模，环(huán)比增幅6.14％。

　　数(shù)据(jù)显示，截止2023年一(yī)季度(dù)末，景(jǐng)林资(zī)产在美股市(shì)场持(chí)有34家上市(shì)公(gōng)司的股票(piào)。其中，前十大持(chí)仓标的(de)在总市(shì)值(zhí)中的(de)占(zhàn)比(bǐ)下降(jiàng)到77.89％，上季(jì)度这一数据为82.33％。

　　一季(jì)度(dù)，景(jǐng)林共建仓(cāng)5只股票，分(fēn)别为英伟达、谷歌、爱奇(qí)艺(yì)、好(hǎo)未(wèi)来、booking。清仓和减持(chí)方(fāng)面，景林资产一季度前五大(dà)卖出标(biāo)的(de)包括：京东(dōng)、满帮、贝(bèi)壳(ké)、雾芯科(kē)技、拼多多。

　　景(jǐng)林资产美股持(chí)仓前十大重仓(cāng)股分别为：拼(pīn)多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通快递、英伟达(dá)、微软、BOSS直聘(pìn)、360数科。

　　景林美股头号重(zhòng)仓股依旧(jiù)是拼多(duō)多，与(yǔ)上季度对比，景林资产减(jiǎn)仓了133.85万股(gǔ)，较上(shàng)季(jì)度持仓数量(liàng)下降24％。

　　此前(qián)，景林连续(xù)三个季度增持拼多多(duō)。2022年二(èr)季度(dù)增持(chí)拼(pīn)多多24.02万股，三季度增持(chí)123.39万股，四(sì)季(jì)度则增持233.75万(wàn)股，一次比一(yī)次猛。拼多多也(yě)不负众望，从股价(jià)表现看(kàn)，拼多(duō)多去年二(èr)、三、四季度分别(bié)上(shàng)涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的上涨势头在今年2月初便戛然而止了，景林(lín)资(zī)产在此(cǐ)前(qián)“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)策(cè)略奏效后，或(huò)许在股价“掉头”之际进(jìn)行了止盈操作。？？？

　　此外，一季(jì)度景林新建仓的英伟达，空降(jiàng)前十大重仓股第七位，一口气买入32.53万股，一季度末(mò)持仓市值为0.9亿(yì)元。截止至5月(yuè)12日(rì)，今(jīn)年以来(lái)英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极(jí)布(bù)局教育(yù)股(gǔ)，与高毅“唱反调”

　　一季度(dù)，景林资产在美(měi)股的操作中，最为(wèi)亮眼的当属重点加(jiā)仓(cāng)教育(yù)股。

　　数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)今年一季(jì)度(dù)末，景(jǐng)林资产(chǎn)持(chí)有(yǒu)新东方430万(wàn)股，环比去(qù)年底加仓368.8万股，期末持股市值超1.6亿(yì)美元，一跃成为(wèi)景林资产的第二大重仓(cāng)股。与此同时，景林(lín)资产一季度还(hái)建仓了(le)好未来(lái)，期(qī)末持(chí)股数量达224.6万股。

　　今年以(yǐ)来(lái)，上述两只教育个股股(gǔ)价(jià)均(jūn)处(chù)于震荡态(tài)势，并无太多(duō)亮眼表现。

　　景林资(zī)产认为，从全行(xíng)业来(lái)看，不同年(nián)龄(líng)层的(de)用户(hù)对“教育”的需求(qiú)依(yī)然旺盛，除了应(yīng)对考试，还包括开拓眼界、增(zēng)长知识(shí)、潜力(lì)挖掘、提升(shēng)综合能力等(děn幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导g)。双减政策推(tuī)行之(zhī)后，目前行业政策环(huán)境趋(qū)于(yú)稳定(dìng)，但(dàn)过程(chéng)中(zhōng)很多公司退出离(lí)开(kāi)，使(shǐ)得行(xíng)业竞争格局(jú)趋缓，对于存量公司有(yǒu)利。

　　“从行业龙头公司本身来说，凭借多年积累的口碑和公(gōng)信力(lì)，品牌的护城河依然很(hěn)深。个别头部(bù)企业在(zài)K9学科之外的教育领域业(yè)务基础扎实，原有的(de)留学等业务恢(huī)复增长，同时(shí)素质(zhì)教育、直播(bō)电(diàn)商业务等(děng)新(xīn)业(yè)务成为(wèi)新(xīn)的增长驱动(dòng)力(lì)。且(qiě)公司的利(lì)润和(hé)现金(jīn)流(liú)稳中转好，同时(shí)账(zhàng)上资金充足，当时的(de)估值下有(yǒu)足够的(de)安全边(biān)际。在过去(qù)几(jǐ)个季度的财(cái)报中(zhōng)，我们看到(dào)了相关的积极(jí)信号。”景林资产表示。

　　值得一提的是，高(gāo)毅资产对(duì)于教育领域也(yě)颇(pǒ)为看好，但是(shì)标的选择似乎(hū)与景(jǐng)林(lín)资产(chǎn)存(cún)在分歧。

　　美国(guó)证券交易委员会公开资料显示，截至今年一季度末，高毅资产持有新东方(fāng)24.4万股(gǔ)，相比于(yú)去年底减(jiǎn)仓超10万股，减仓比例接近三成。而(ér)一季(jì)度(dù)高(gāo)毅资(zī)产大举买入近(jìn)156万股好未(wèi)来，相(xiāng)比(bǐ)于去年底增持幅度(dù)达112％。

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　　但斌深夜难(nán)眠(mián)，炮轰(hōng)市场(chǎng)投机(jī)之风(fēng)

　　自五一(yī)节过后(hòu)，传媒(méi)、游戏板块(kuài)成为资(zī)金(jīn)炒作AI的重(zhòng)点方向，中特(tè)估支线也由暗转明(míng)，晋升市场(chǎng)第二大主线。

　　可好景不长幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导，本周(zhōu)中特估(gū)仅热闹了(le)一两天，随(suí)后便(biàn)开始持续下(xià)跌(diē)，传媒(méi)、游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块更是大(dà)幅(fú)杀(shā)跌，高(gāo)位(wèi)股(gǔ)接连跳(tiào)水。

　　（本文内容为客(kè)观数据(jù)信(xìn)息(xī)罗列，不构成任何(hé)投资建议）

　　此前连续24个(gè)交易日(rì)成交额超万亿元(yuán)阶(jiē)段(duàn)纪录，在本周遭(zāo)遇终结。周三(sān)时，市场成(chéng)交量尚且(qiě)保持在1.2万亿水平，周四便陡然(rán)跌破万亿，5月(yuè)11日和5月(yuè)12日成交额连续两日萎缩，分别为(wèi)8973.19亿元和8495.91亿元，沪(hù)深两(liǎng)市(shì)陷(xiàn)入缩量震荡(dàng)阶段。

　　面对(duì)市(shì)场的急剧降温，市场观点认为(wèi)，主要原因是5月11日晚(wǎn)间发布的金融数据大幅低(dī)于预期。

　　据(jù)国盛证券，4月新增信贷(dài)7188亿元(yuán)，虽然同比多增734亿元，但是考虑到去年4月基数的异常，因而与往年相比，今年4月信贷则(zé)是明显跌落(luò)，而今年4月信贷低于(yú)2021年同期7512亿(yì)元。居(jū)民贷款回落(luò)再度成为信贷回落(luò)的主要(yào)原因。而企业(yè)中长期(qī)贷款(kuǎn)继续保持同比多增，4月同比(bǐ)多增4017亿元(yuán)至6669亿元。信(xìn)贷下滑带动(dòng)社融增(zēng)速回落，4月新增社融(róng)1.22万亿(yì)，与2021年4月(yuè)相比，今年4月同比少增6370亿元。

　　署名光大证券(quàn)的点(diǎn)评称，4月(yuè)下旬(xún)票据利(lì)率先下后上，并不意味着贷款好转了，主要因为今年国(guó)股行NIM和营收压力很(hěn)大，一(yī)直在压降票据等低效资(zī)产，对分行收票额度控制很严。4月前两旬已经收了(le)很(hěn)多票，后面(miàn)改用其他贷款来冲。5月上旬票(piào)据已经快要(yào)接(jiē)近零(líng)利率了(le)，信贷再(zài)度(dù)出现深度负增长(zhǎng)，这是4月信贷斜率过于(yú)陡峭(qiào)化产生的后果，5月份的贷款可(kě)能仍(réng)然不太乐观。

　　在这种(zhǒng)背景(jǐng)之下，市场要想好起来，必(bì)然要让大家看到宽信用的信号(hào)出现，而这可(kě)能还需要一定(dìng)的时间。

　　当前市场存量(liàng)资金博弈的背景不改，而两大主线(xiàn)人工智(zhì)能和(hé)中特估，今年已然累计(jì)不(bù)小(xiǎo)的涨幅。中特估这边，本月还有多只央企ETF等待(dài)进(jìn)场，而人(rén)工智能这边，在未有(yǒu)增量资金进场(chǎng)的情况之下，再想继(jì)续向(xiàng)上，压(yā)力不小(xiǎo)。

　　本周大(dà)跌之后，但(dàn)斌更是(shì)罕(hǎn)见的在(zài)深(shēn)夜抒发感想(xiǎng)。大谈(tán)公(gōng)募基金经理(lǐ)的(de)难(nán)处，在业绩和投资信仰之(zhī)间无法两全。紧接(jiē)着，炮(pào)轰当(dāng)下(xià)市场投(tóu)机之风大盛，认为(wèi)当下市(shì)场交易机制应要有所改变。

　　相信，这不仅仅只是但总一(yī)个人的心声。

　　今年以来，市场看着(zhe)红(hóng)红火(huǒ)火，但很多投资者都是(shì)“买在3000点，套在3400点”。公募基金经(jīng)理(lǐ)更是有(yǒu)苦难言(yán)，市场上大热的人(rén)工智能，游资炒(chǎo)作(zuò)的“星(xīng)辰大海”，根本(běn)不符合他(tā)们(men)的(de)机(jī)构审(shěn)美。直白点说(shuō)，市场(chǎng)根本就是绕着公(gōng)募持仓在(zài)涨。

　　大家都是有苦难(nán)言.......

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