本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了(le)”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位(wèi)较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国(guó)股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观测(cè)器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题的(de)红(hóng)五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元(网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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