北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前(qián)没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的(de)所有(yǒu)权(quán)提(tí)高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销(xiāo)渠道(dào)多(duō)元化(huà)，我们希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客(kè)流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不(bù)能(néng)减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是(shì)否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出色了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹果的(de)股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加(jiā)。我不懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正确的(de)价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来(lái)台积(jī)电是世(shì)界(jiè)范围(wéi)内管理最(zuì)完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们(men)没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性(xìng)高(gāo)的工(gōng)作，我不想要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他(tā)们(men)正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作(zuò)程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并不能人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投(tóu)资机(jī)会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机(jī)以及(jí)能源(yuán)等领域都有新的改变，新(xīn)的(de)事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是(shì)希(xī)望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在这(zhè)个(gè)方面做(zuò)了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市(shì)场红周刊(kān)公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业(yè)的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公(gōng)司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的每(měi)一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们(men)也将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的(de)行为方式，就像他(tā)们不(bù)会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对(人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金要求(qiú)的(de)责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发了严(yán)重的(de)通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批(pī)评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有(yǒu)新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会(huì)发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们(men)承担了(le)不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不做(zuò)别人做的(de)一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对(duì)货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是(shì)一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病(bìng)盖可(kě)保险(xiǎn)已经(jīng)是(shì)一家(jiā)技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在技术(shù)方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季(jì)度还(hái)是汽车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和(hé)世(shì)界很多地(dì)方(fāng)市(shì)中心的(de)空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因(yīn)为(wèi)情绪作出(chū)错误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业(yè)决定(dìng)时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是(shì)否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什(shén)么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况(kuàng)下，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像我(wǒ)们一(yī)样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足(zú)够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的(de)接班人(rén)话题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一些(xiē)事情做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于(yú)从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的(de)十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一(yī)个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了(le)，但(dàn)他绝对(duì)是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的(de)人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的(de)书时(shí)至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的(de)股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会(huì)继(jì)续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆(nì)向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这(zhè)个(gè)价值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在(zài)财产(chǎn)规(guī)划(huà)分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩(hái)子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们(men)的(de)成(chéng)长阶段(duàn)，让他(tā)们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更(gèng)改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花(huā)钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和(hé)活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己(jǐ)的(de)命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下(xià)一些非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的(de)。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即(jí)《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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