当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通(tōng)过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业(yè)的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来(lái)将对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味(wèi)着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑(lǜ)如何(hé)管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即(j无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方í)反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块(无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大(dà)华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的(de)美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐(lè)观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油葵油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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