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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区(qū)的(de)境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经(jīng)统计(jì)，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转(zhuǎn)股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师(shī)和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低(dī)是去库(kù)的主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需(xū)双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能(néng)的(de)风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏(hóng)观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的(de)利(lì)空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏观市(shì)场(chǎng)的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基(jī)本(běn)面对(duì)价(jià)格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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