银行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅(fú)一度(dù)扩(kuò)大至超过40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人(rén)士说，几个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在(zài)为其部分业(yè)务(wù)寻(xún)找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前可(kě)能(néng)的解决方案(àn)是，向近(jìn)期曾(céng)为第一(yī)共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美(měi)元(yuán)的(de)大型银行寻求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银(yín)行，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援(yuán)引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫或(huò)美(měi)国财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻(wén)分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这家银行(xíng)能否在未来的(de)日子继续经营(yíng)下(xià)去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是(shì)联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变(biàn)得(dé)越来越有(yǒu)可(kě)能，因为第(dì)一(yī)共和(hé)银行找到买(mǎi)家的(de)机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于预(yù)期(qī)，由于(yú)市场消化(huà)了疲弱(ruò)的(de)美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延续前一交易(yì)日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银(yín)行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级(jí)，将限(xiàn)制第(dì)一共和(hé)银行从(cóng)美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美(měi)联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是(shì)银行系统危(wēi)机以及由此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会(huì)如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储货币政策，大概率(lǜ)还(hái)是维持(chí)加息的大方向，只不过(guò)加息(xī)力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不(bù)会像去年(nián)那(nà)样(yàng)以50个基点(diǎn)的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落(luò)了(le)1个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前(qián)美国私(sī)人部门资(zī)产负债表受冲击(jī)的影响大约将(jiāng)在三、四季(jì)度出现，短(duǎn)期经济减速不至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)的(de)经(jīng)验来看，高通(tōng)胀下的(de)美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当(dāng)前美国商业(yè)银行(xíng)危机主要是(shì)资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品层(céng)层(céng)嵌套(tào)和加杠(gāng)杆(gān)导致危机爆发(fā)时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美(měi)联储(chǔ)也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策(cè)部(bù)门应对危机的速度和积极性非常高，在(zài)这种形式下，去押注系统性风险发(fā)生(shēng)概(gài)率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一(yī)定降息概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了(le)几(jǐ)乎失控(kòng)的风险，如金融(róng)机构或者(zhě)非金融企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在(zài)这(zhè)个通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储是不(bù)会(huì)在7月份就(jiù)去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于美国通(tōng)胀将从几十年来的最高水平进(jìn)一(yī)步回落多少(shǎo)这(zhè)一争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和(hé)西部信(xìn)托等(děng)公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继续加息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他(tā)央(yāng)行的(de)政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风险，换(huàn)句话(huà)说，央行们最终可(kě)能不(bù)得不做出妥协(xié)，容(róng)忍高(gāo)于目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者信心(xīn)指数(shù)降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居民消(xiāo)费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信(xìn)心(xīn)指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事(shì)件，说明未来美(měi)国(guó)经济继(jì)续减速也(yě)是大概率事件。然而，由于美国居(jū)民(mín)消(xiāo)费支出增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在(zài)2月还(hái)是维持正增长，使得市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过(guò)，随着美国居民利息(xī)支(zhī)出占(zhàn)可支配收入的比例(lì)越来越高，未(wèi)来并不排除由于(yú)经济(jì)严重减速加快导(dǎo)致(zhì)大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的下降和(hé)最近的美国(guó)居民部门信(xìn)用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环(huán)境(jìng)下(xià)，居民部(bù)门的资(zī)产(chǎn)负(fù)债表和收入(rù)状况边际上会有恶(è)化也是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资产负债(zhài)处(chù)于一个相对(duì)健康的状况，这(zhè)也(yě)是为何(hé)即便消费(fèi)信心在恶化(huà)，即(jí)便(biàn)银行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居民部门(mén)的(de)消(xiāo)费贷款仍(réng)然(rán)在继续扩张(zhāng)，这显示着美国居(jū)民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当前市场避险情(qíng)绪的催化有两方面(miàn)的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海(hǎi)外(wài)加息(xī)结束到(dào)降息之间就(jiù)是一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能够激发(fā)风(fēng)险偏好的(de)中国这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高(gāo)点接近(jìn)看到(dào)，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺(cì)激(jī)政策的(de)情(qíng)况下，市场(chǎng)对全(quán)球经(jīng)济的预期(qī)想要进一(yī)步边际改(gǎi)善是比(bǐ)较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了(le)一个激(jī)发避险情(qíng)绪升(shēng)级的导火索(suǒ)。临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和前(qián)几年(nián)有所不同，国内和海外出现明(míng)显的周期背离，且(qiě)海外(wài)的政策(cè)部门应对危机的速度(dù)又很快(kuài)，所以不至于出现单边的(de)持续性(xìng)共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操(cāo)作思路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yu临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2ē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色(sè)金属(shǔ)研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全面下(xià)行有(yǒu)两个利空背景和一(yī)个(gè)触发因(yīn)素，一(yī)是(shì)临近美联储5月份议(yì)息会议，加息25个基(jī)点的概(gài)率升(shēng)至高位(wèi)，市(shì)场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临(lín)国内(nèi)五一假期，资(zī)金(jīn)提前流出(chū)规避不确(què)定性风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引(yǐn)发(fā)市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当前(qián)宏(hóng)观(guān)情(qíng)绪(xù)对市场的(de)扰(rǎo)动较(jiào)大。市(shì)场(chǎng)一直在衰退论和(hé)加息(xī)预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定(dìng)。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温(wēn)又会(huì)使得加息预期降低。加息预期(qī)降(jiàng)低(dī)后又不得(dé)不面(miàn)对高企(qǐ)的(de)通胀数据，美联储(chǔ)喊话(huà)加息不应(yīng)停止，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多(duō)需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何(hé)燕艳(yàn)表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在区间运(yùn)行，除了锌的(de)空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季(jì)度(dù)是有色金(jīn)属的传统旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续了(le)需(xū)求的强预期，有色一度(dù)出现(xiàn)触底反弹和冲(chōng)高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出(chū)现不(bù)一样的声(shēng)音。一是(shì)精炼铜(tóng)及(jí)再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等(děng)行业样本(běn)企(qǐ)业(yè)开工率却(què)出现(xiàn)接连下(xià)降(jiàng)，社(shè)会(huì)库存虽(suī)然持续去(qù)化(huà)，但速度较(jiào)3月份明显放缓(huǎn)；二(èr)是(shì)部分下(xià)游加工企业(yè)订单难以为(wèi)继，且产成品(pǐn)库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或(huò)者说3月份的高开工(gōng)透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并(bìng)不支持价(jià)格高走(zǒu)，同时(shí)国内劳动(dòng)节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流(liú)出规(guī)避不确定性风(fēng)险，价格出(chū)现(xiàn)回调并不(bù)意外，昨(zuó)日有色价格(gé)快速回(huí)落也是近(jìn)段时间对(duì)利空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺(wàng)季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格(gé)在节(jié)前(qián)持续(xù)表现偏(piān)弱，下游企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平(píng)方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游(yóu)开工(gōng)率上(shàng)最近(jìn)几周出(chū)现(xiàn)了高位(wèi)停滞，没有进一步(bù)的(de)增长，可(kě)能和旺季慢(màn)慢过(guò)去也有关(guān)系。此外，4月的(de)总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降(jiàng)数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前(qián)的状态(tài)，现货(huò)上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之(zhī)下走势也(yě)表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主流观(guān)点(diǎn)认(rèn)为加息(xī)已近(jìn)尾声，最坏(huài)的时(shí)候已经过去，但今年可(kě)能不会降息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕这(zhè)种市场过于(yú)一(yī)致的情(qíng)况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联(lián)储的结果导向很(hěn)可能使得加息时(shí)间或者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有色板块多(duō)数品种供应增加总体(tǐ)比较确(què)定的(de)，需(xū)求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整(zhěng)个(gè)板块(kuài)还是持中线偏(piān)空思(sī)路，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多(duō)的是反(fǎn)映市场(chǎng)对未(wèi)来一(yī)个季度(dù)、半年度甚至(zhì)更长时(shí)间的需求(qiú)预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的(de)短(duǎn)期或短线影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期(qī)可关注供求现状与(yǔ)价格(gé)趋势(shì)的关系(xì)以及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资(zī)者(zhě)更多担心的(de)是在多(duō)空分歧的(de)位(wèi)置和时间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放大了价格(gé)短(duǎn)线的(de)波动性，带来持(chí)仓管理临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2的压力。”他说。

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