金融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一(yī)只实(shí)现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目(mù)前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的(de)私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售(shòu)及(jí)经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然(rán)有不少针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的(de)毛(máo)利率和“豪(háo)横(héng)”的(de)广告(gào)支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强(bái)酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事(shì)局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王(发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下(xià)游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了(le)OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的广(guǎng)告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业(yè)颇为知(zhī)名(míng)的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增(zēng)长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的(de)高(gāo)端消费在(zài)疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失(shī)的主要是100块(kuài)钱以下的价(jià)位带，其原因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和(hé)节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。

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